每日开盘必读
    1、基金新政后首批拆分基金亮相
    本周五市场将迎来工银瑞信核心价值基金的集中申购，同时经中国证监会批准，金鹰成份股优选基金预计也将于11月下旬实施拆分，并启动集中申购活动。这是本月初中国证监会《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》下发后首批获准开展拆分营销活动的基金。在新基金停发两月之后，基金持续营销成为新资金流入的重要通道。（沙：此消息刺激昨日股市下午返身向上，有朋友打电话来打趣道，说莫非是尚主席看了老沙博客中“用‘釜底抽薪’的办法来对市场进行调控，真乃一狠招啊！可是人们不禁要向敬爱的尚福林主席发问，当初超常规发展机构投资者、一下冒出那么多开放式基金又是谁人所为？”后大发慈悲之举？果真如此，也表明尚主席能体惜民情，顺应“人心思涨”之社会潮流！）
    2、27只开放式基金跌破面值
    自10月17日以来，上证指数经历了较大的调整，截至11月9日，沪综指收盘指数跌幅达到11.85%。受大盘走弱影响，偏股型开放式基金净值也出现了较大的调整，10月17日至11月9日，基金累计净值平均跌幅达到7.76%，其中27只基金跌破1元面值。（沙：跌破面值的就有27只，冲高回落的就不计其数了，再这样跌下去，必然会引发赎回潮，并危及金融安全！）
    3、万亿资金今解冻 资金面回暖将助反弹延续？
    今日将有申购两只新股的合计13852亿资金解冻，这无疑让我们回想到国庆前和国庆后中国神华和中国石油的万亿资金解除冻结对大盘构成的利好刺激。据全景网统计，今年以来，每逢新股发行的万亿资金解冻，股市均出现大幅上涨。同时根据从各方面观察显示，近期股市的资金面将逐步趋暖。（沙：即便今日市场主力意欲出货的话，也会拉高吸引场外资金跟风，故而今日股市产生反弹的可能性居大！）
    4、美股收盘：道指跌0.4% 黄金与油价下滑
    截至北京时间今天凌晨收盘，道指下跌了55.19点，跌幅为0.42%。纳指下跌了43.81点，跌幅为1.67%；标准普尔下跌了14.52点，跌幅为1.00%。黄金期货下跌了30.30美元，至每盎司804.40美元；原油期货下跌了1.87美元，至每桶94.45美元。伦敦LME大多下跌，铜跌破7000美圆/吨，锌仅为2647.5美圆/吨。（沙：美股跌幅收窄，原因是美元有企稳迹象，美元疲软是股市前几个交易日下跌的重要原因；眼下美股中许多股票已经相当便宜，道指与标准普尔500指数明年动态市盈率还不到14倍，纳斯达克综合指数明年动态市盈率也仅为20倍。因而我估计美股下跌空间已经不大，强劲反弹随时可能出现！）
    5、恒指下跌千余点 H股指数本月累计下跌17%
    进入11月以来，港股前期急升的行情戛然而止，利空因素不止。先是港股直通车暂缓，然后美国次级按揭危机再起，而且内地紧缩政策也大大拖累中资股的表现。经统计，恒指本月来从31352点的高位一路下跌至昨日的27665.7点，累计跌幅达11.8%；H股指数也由20081点下挫至16656.9点，跌幅更是达到17%。（沙：作为一个较为成熟的市场，港股最近对利好、利空的反应都有些过度，反弹企稳将成为年内的主旋律！）
    6、企业个人猛打新股 10月存款骤降4498亿
    由于10月末大盘蓝筹股申购，银行存款“搬家”进一步升级。央行昨天发布的10月份货币信贷数据显示，金融机构人民币各项存款余额37.85万亿元，较上月下降4498亿元。统计显示，此次存款的急降，是继2002年2月以来，金融机构人民币各项存款出现首次下降，且降幅之大史无前例。央行认为，10月份各项存款下降较多，主要是10月末新股发行期间企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。（沙：“打新股”实际上已经成为“有钱人”、“有钱企业、其实属私人挪用款”的“专利”，成为向“有钱阶级”输送利益的渠道！再不改革不得了！后天将有两只、下周三将有三只新股网上发行，此外过会的新股接二连三。在老沙看来，最近的下跌其最重要的原因其实是一级市场在向二级市场拼命抽血！）
    7、流动性过剩局面加剧 央行可能加大紧缩力度
    从昨天公布的10月份金融运行数据和外贸进出口数据来看，我国原有的流动性过剩压力仍然存在，另一方面，再次创下新高的10月份外贸顺差仍在带来源源不断的流动性。分析人士预计，今后一段时间，央行将进一步加强流动性管理，同时不排除继续上调法定存款准备金率的可能性。（沙：这一消息对于股市来说是把双刃剑，我预计人民币升值速度将加快，人民币升值所累聚的强大效应将致使A股市场在跨年度行情中有超乎任何人想象的表现！）
老沙的感觉
    今天当然看反弹。
    但我仍不建议今天解冻的资金抢反弹。我认为“头肩底”形态尚未确认、形成，只有等第三个“V”字成形后，那时再冲进去才更安全！当然我并不反对今天以小量资金做“T+0”。
    昨天的成交量太小，不尽如人意！另外我感觉市场主力突然大举做空的“兴趣”意犹未尽！
    仓重的应该逢高减磅！
    所有的这一切并不意味着老沙看空，我只是觉得，在空头肆虐之际，中小投资者还是“避让”些为好！

最新消息：监管层拧开资金“龙头” 新基金审批重新启动


基金新政发布一周后，监管层再次拧开了调控资金的“龙头”。

　　工银瑞信基金管理公司今日（11月13日）发布公告，旗下工银瑞信核心价值基金将于本周五实施拆分，100亿限量发售。拆分是基金持续营销的主要方式之一，相关基金公司当向证监会上报方案，获批后方能开展。

　　另据记者了解，新基金审批工作也已重新启动。已有基金公司获悉，此前上报的新基金方案即将“上会”。

　　还有消息称，监管层已经提高了基金经理买入股票的“额度”。有基金业人士昨日对记者称，“每天买股票限制提高到5亿。”不过，此类“窗口指导”的内容没有得到基金公司或监管层的明确证实。

　　证监会于11月4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金司有效控制销售规模。这被业内称作“基金新政”的文件下发一周，对市场杀伤力尽显。11月5日至11月9日，一周内上证综指周跌幅达到8％，创下9年来最大周跌幅。

　　上述通知下发后，部分基金持续营销活动暂停。例如，汇丰晋信基金管理公司原定于11月8日起开展“升龙基金组合”持续营销，但在11月6日又公告暂停此项持续营销活动。上周富国天益基金实施大比例分红并吸引增量资金，但相关分红预告于11月4日的通知前已经刊发，且基金分红一般不在监管层“审批”权限之内。

　　工银瑞信昨日晚间向媒体称，“工银瑞信核心价值基金11月16日限量拆分，拆分当日净值1元，为确保基金日后的平稳运作，工银瑞信将通过工行、中行、招行等销售渠道对该基金实行100亿的限量发售。”

　　工银瑞信基金公司是国内首家银行系基金公司，截至2007年9月末，公司管理的资产规模接近550亿元。

　　按照业内“惯例”，实施拆分的基金一般是基金公司旗下的明星产品。作为工银瑞信,甚至银行系基金的开山之作，工银瑞信核心价值基金素有“银行系旗舰基金”之称，于2005年8月31日成立，2006年工银价值投资回报率达142.69%，在同类型基金中排名12位，截至2007年11月9日，该基金累计净值达4.1163元。

　　拆分是今年以来基金持续营销的重要方式。据统计，截至10月底，今年以来进行拆分的基金数量达到37只。这一营销方式在7月份达到高潮，当月共有7只基金进行拆分。

　　新基金发行审批一直是今年以来最为显著的基金调控手段之一。除QDII新基金产品之外，最近一只新基金是8月底获批的华夏基金旗下创新基金。此后两个多月，新基金断流。

　　据基金业内消息称，压在证监会案头的新基金方案有数十个，“几乎每家基金公司都上报了新基金。”

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    基金新政 封转开执行既定扩容

　　基金新政是否影响“封转开”？在部分开放式基金持续营销因调控因素临阵退缩的时刻，基金转型唱起“大戏”。今年第四季度已有5只基金实施“封转开”，为市场带来数百亿元增量资金，可谓是既定路线。

　　包括“封转开”在内的基金转型扩容将成为近期基金获得增量资金的最重要渠道。以国泰基金旗下保本基金转型而来的国泰沪深300指数基金为例，该基金计划11月16日起至12月14日期间“集中申购”，新增销售规模上限拟不超过150亿元。

　　即将于11月20日进行封转开的基金——南方隆元是继11月4日基金销售新政颁布以来的首只封转开基金，因而成为注意力的焦点。

　　业内人士表示，“封转开不同于开放式基金持续营销，它是经过持有人大会通过的转换基金运作方式的形式，是由产品属性所规定的。以基金隆元为例，基金隆元成立于1992年12月，由原兴龙基金、北疆基金、大庆基金合并而成。原定于2007年12月到期。2007年10月，由基金隆元持有人大会决议经中国证监会批准，进行基金封转开。从这一方面来看，封转开基金不会因此受到影响。”

　　上述业内人士同样指出，基金新政里强调了对基金规模的有效控制，这将会对包括封转开基金在内的所有基金形成严格的限制。

　　据悉，基金隆元自11月20日开始的集中申购期结束后，该基金将暂停办理申购和赎回，暂停期间不超过一个月。而暂停期间结束后，该基金将只开放赎回，不开放申购。为保证规模的持续稳定，转型后的南方隆元产业主题将暂停申购6个月。

　　11月9日，易方达旗下基金科讯、大成旗下基金景阳的“封转开”方案均获得持有人大会通过。

　　近期主持“封转开”的老牌基金管理公司的资金募集能力不容小觑，原先的封闭式基金也具有良好业绩基础。例如，基金科讯作为易方达旗下四只封闭式基金之一，截至2007年9月30日，累计净值增长率达到465．92％，大幅超越同期上证综指的表现。

　　市场气氛黯淡，一些基金净值跌破1元面值的尴尬局面可能令基民产生畏惧情绪。目前的市场状况，投资者是否还能投资股票型基金？

　　资深理财专家表示，目前的市场调整是对前期上涨积累的高估值的一种修正。在目前的市场状况下，投资者应该树立长期的投资理念，只要看好中国经济，就有理由长期看好中国股市。坚持价值投资，长期投资并坚持多样化投资组合配置，就一定会有优异的投资回报。（国际金融报）

    上海29家基金公司集体诉求市场化发行

　　“我们都理解监管部门对市场的担忧，但基金调控不等于基金停发呀。”一位基金公司高管向早报记者诉苦道。据透露，中国证券行业协会会长黄湘平日前到沪调研，总部在沪的20余家基金公司高管在座谈研讨会上，集体向黄湘平表达了基金发行应市场化的愿望。

　　基金公司集体诉苦

　　“总部在上海的29家基金公司高管都参加了座谈研讨，90%以上的基金公司都强烈要求黄湘平反映"民意"，希望证监会能将基金发行市场化。”一名基金公司高管透露。

　　“44号文指出基金持续性营销必须有所控制，我觉得还是有一定道理的。”一位基金公司董事长表示，“因为有些公司确实在销售过程中有误导倾向，一些公司自身的经营管理能力，跟它的基金规模扩张的速度不能匹配，确实有规范的必要。”

　　但该基金公司高管同时表示，控制市场中不规范行为、限制基金规模，并不意味着不发新基金、停止基金的持续性营销。“在国外，都是基金产品报备制，而不是审批制，就算中国要搞产品审批制，也应该审批产品，而不是停发新品，这有违基金业务市场化进程。”

　　这一说法不仅是沪上各大基金公司的共识，也得到总部在广东、北京两地的基金公司认同。基金业人士告诉早报记者，已有广东基金公司直接上书监管部门，希望能放开基金发行的市场化进程，由市场来对基金公司、基金进行优胜劣汰。

　　目前，新基金发行已经“断粮”两个多月，在市场需求旺盛、基金公司发行意愿高涨的情况下，国内仅有的基金持续性营销，也被设置扩募6个月后不得打开申购的限制。

　　停发基金难遏流动性

　　据悉，在黄湘平调研过程中，不少基金公司高管表示，行业协会应将基金公司的意见反映给监管部门，而黄湘平也表达了监管部门对目前市场的担忧。

　　基金发行已经成为目前监管部门调控市场最主要的手段之一。不少投资者向早报记者表示，目前新基金发行是否放闸，成为投资者观察监管部门对市场态度的“窗口”，“市场大跌，就该有新基金发行了，市场一涨，就把"闸门"关了。”

　　基金发行节奏也成为投资者观看监管政策的“晴雨表”。一位早报读者表示，在看到监管部门严格限制基金公司持续性营销等相关消息后，他便立即将手上股票全部清仓。

　　不少基金业人士也表示，近日监管层严厉的政策面，在基金方面体现明显，“监管部门一再暗示基金降低仓位，注重风险，自律控制规模扩张，掐死储蓄资金的流入。”一位基金经理说道。

　　对于目前监管部门控制基金规模，一些基金经理也表示理解，称限制基金买入股票、停发新基金等方式可能在一定程度上延缓资产泡沫对经济的伤害。但他们认为，鉴于人民币加速升值、贸易顺差等现状短期难以改变，流动性泛滥局面很难通过控制基金规模等手段得到遏制。

　　基金停发恶性影响渐显

　　新基金发行审批困难、老基金拆分难以获批，分红成为一些基金的选择。但是对于分红，基金公司心情很矛盾。“只要赚到40%或50%，就会因为高净值无人问津，获利兑现的赎回压力特别大。”一位深圳基金公司人士表示。为了防止恶性赎回，当基金收益达到40%，基金便分红，将单位净值降低至1元左右，以迎合基民“喜欢便宜基金”的心态。

　　然而，分红意味着必须将收益兑现。“这样做很痛苦，为了分红，不能不先卖掉手中的筹码，哪怕明知投资者选择"分红再投资"，然后用分红再投资的资金，再把股票买回来。如果是拆分就不会有这个问题。”一位基金经理对此非常苦恼。

　　除了分红产生的交易成本，基民在买不到新基金情况下出现的盲目投资行为，也让基金公司产生担忧。目前，在四只已发行的基金QDII产品中，最高的认购资金超过1000亿元。有基金业人士表示，超过60%认购QDII的基民并不了解QDII，而是在A股新基金发行断流的情况下，把QDII基金当作新基金进行抢购。

　　“一刀切地把新基金、拆分基金都关了，可能产生一些误导信号，对市场和基金业务本身，可能都会有一些伤害。”一位基金公司高管表示。（东方早报）

    150亿新基金开闸 蓝筹股等来援军

　　国泰沪深300指数基金本周五开始申购，建仓目标直指沪深300成份股

　　本轮市场大跌，资金的断流是主要原因，市场已有两个多月没有新基金发行。昨日，一只全新的基金———国泰沪深300指数基金终于面世，150亿元资金即将进入市场。

　　分析人士指出，虽然国泰沪深300指数基金是由老基金转型扩募而来，并不完全代表新基金的发行开闸，但该基金将是基金新政后迎来的第一次基金销售，已经体现出管理层希望稳定市场的意图。而该基金的投资对象，主要为沪深300指数成份股，正是本轮大跌中受伤最重的主力军。

　　新基金本周五开始申购

　　昨日，国泰基金发布了国泰沪深300指数基金的招募说明书。招募说明书显示，国泰沪深300指数基金实际上是由国泰金象保本增值混合证券投资基金（下称国泰金象）到期后，转型而成的新基金。国泰金象基金于2007年11月11日到期后，基金合同进行了修改，随后转型为沪深300指数基金。

　　国泰沪深300指数基金为契约型开放式股票型指数证券投资基金，开放集中申购日为11月16日(本周五)至12月14日，申购规模上限不超过150亿元。

　　分析人士指出，尽管国泰沪深300指数基金不属于新基金发行的开闸，仅仅是老基金转型而来，但本次集中申购募集150亿元的资金，将成为近两个月来首只大规模募集的新基金，将为市场引入难得的资金活水。

　　沪深300成份股等来援军

　　从近期市场来看，股指跌幅超过1000点，以沪深300成份股为代表的蓝筹股军团跌幅巨大。

　　据WIND数据统计，截至昨日，沪深300指数成份股在本轮调整中，9成个股下跌，45只个股跌幅超过30%，6只个股跌幅超过40%，保持上涨的寥寥无几。这些股票的大幅下跌，除了前期涨幅巨大估值过高等原因外，没有新资金接盘也是主要原因。

　　即将开放申购的国泰沪深300指数基金招募说明书显示，该基金将投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深300指数的成份股及其备选成份股、新股（一级市场初次发行或增发）等，股票资产投资比例不低于基金资产的90%，投资于沪深300指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的80%，其中备选成份股投资比例不高于15%。这也就意味着150亿元中的135亿元以上的资金将投资于沪深300成份股中。

　　分析人士指出，管理层在暂停基金发行较长时间后，在目前批准这只新基金专门投资沪深300成份股，或许表明管理层已经认可目前蓝筹股的投资价值。在蓝筹股大幅暴跌之后，国泰沪深300指数基金150亿元资金入市，很可能将成为蓝筹股反弹的契机。

　　400亿增量资金有望入市

　　包括国泰沪深300指数基金在内，年末预计将有400亿元增量资金入市。

　　昨日，基金科讯和基金景阳纷纷发布公告，基金科讯和基金景阳的封转开方案均获得持有人大会的通过，在获得证监会通过之后，将正式实施封转开。此外，近期长盛同德基金封转开150亿元的扩募仍在进行，下周二基金隆元也将展开封转开后的扩募。

　　从基金业近期一系列的动作来看，资金窘迫的局面似乎稍有缓解，市场或将迎来反弹契机。而从已经明朗的情况来看，包括国泰沪深300指数基金的集中申购、基金同德和基金景阳的封转开等，累计将新增400亿元资金入市。

城市上涨6.1%

　　10月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨7.2%；食品价格上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。

　　从八大类别看，10月份，食品类价格比去年同月上涨17.6%。其中，粮食价格上涨6.7%，油脂价格上涨34.0%，肉禽及其制品价格上涨38.3%，猪肉价格上涨54.9%，鲜蛋价格上涨14.3%，水产品价格上涨7.0%，鲜菜价格上涨29.9%，鲜果价格上涨8.5%，调味品价格上涨3.9%。

　　烟酒及用品类价格同比上涨1.7%。其中，烟草价格上涨0.7%，酒类价格上涨3.5%。

　　衣着类价格同比下降1.3%。其中，服装价格下降1.3%。

　　家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.8%。其中，耐用消费品价格上涨1.0%，家庭服务及加工维修服务价格上涨8.6%。

　　医疗保健及个人用品类价格同比上涨2.9%。其中，西药价格下降0.1%，中药材及中成药价格上涨11.5%，医疗保健服务价格上涨2.2%。

　　交通和通信类价格同比下降1.7%。其中，交通工具价格下降2.5%，车用燃料及零配件价格下降1.4%，车辆使用及维修价格上涨1.8%，城市间交通费价格上涨2.3%，市区交通费价格下降0.4%；通信工具价格下降18.4%。

　　娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.5%。其中，学杂托幼费价格上涨0.6%，教材及参考书价格下降1.3%，文娱费价格上涨2.6%，旅游价格上涨2.6%，文娱用品价格下降0.6%。

　　居住类价格同比上涨4.8%。其中，水、电及燃料价格上涨2.9%，建房及装修材料价格上涨4.9%，租房价格上涨4.7%。

　　1-10月份累计，居民消费价格总水平同比上涨4.4%。

A股市值四周蒸发4.8万亿 市盈率已降至39.8倍


昨日股市又迎来黑色星期一，两市股指再度向下探底整理。数据显示，自10月16日（创出6124点历史最高点这一天）以来，两市A股总市值已经缩水4.83万亿元，加权平均市盈率也由10月16日的46.04倍减至目前的39.79倍。




　　据本报最新统计，10月16日两市A股总市值为356053.29亿元，经过19天的调整后，11月12日A股总市值仅为307727.29亿元（剔除中国石油），减少48326.01亿元，缩水幅度达35.73%。值得注意的是，市值缩水最多的股票集中在“中”字头股中，前5名分别为中国神华、中国人寿、中国铝业、中国石化、中国平安，总市值合计减少14740.14亿元，占A股缩水总市值的30.5%。其中10月9日刚刚登录A股市场的中国神华，总市值由10月16日的17998.11亿元减至目前的12830.79亿元，缩减额达5167.32亿元，幅度达28.71%。

　　就市值减幅看，两市共有15只股票市值减幅超过4成，包括宝光股份、*ST阿继、*ST绵高、飞亚达A等；另有123只股票市值缩水幅度超过30%，360只股票市值缩水幅度在20%至30%之间。

　　数据显示，目前A股加权平均股价为15.74元，与10月16日18.22元的平均股价相比，股价水平下移13.57%。10月17日以来，股价累计跌幅超过40%的有13只，包括*ST阿继、*ST绵高、皖能电力等，另有123只股票累计跌幅超过30%。这些超跌股多集中在前期涨幅较大的有色金属、煤炭石油板块，其中跌幅超过三成的有色金属股就有26只，占有色金属业上市公司总数的6成；超跌的煤炭石油股有17只，占比45.95%。

　　加权平均动态市盈率更能显示股票的最新投资价值，据统计，10月16日两市A股的加权平均动态市盈率为46.04倍，而目前最新加权平均动态市盈率仅为39.79倍，19个交易日内市盈率下降13.57%。市盈率变化较大的多为前期高市盈率股，比如蓝星石化、湘潭电化、美尔雅、精伦电子、汉商集团等，市盈率均高达数千倍，经过股价调整，动态市盈率也出现数百倍的下降。通过对比还发现，大盘指标股市盈率尽管下降的绝对值不大，但幅度却超过A股平均水平。比如沪深300指标股，加权平均动态市盈率已从10月16日的45.58倍下降到11月12日的39.04倍，下降幅度为14.36%，超过A股平均水平0.79个百分点。

　　就A股最新市盈率排名看，目前共有54只股票市盈率低于20倍，其中ST浪莎、两面针两只股票前三季度的摊薄每股收益分别为4.7713元、2.0818元，动态市盈率分别只有4.67倍、9.31倍；*ST锦股、航天通信、ST兴业等股票市盈率也在10倍左右。

　　分析显示，低市盈率股多集中在以下区域：其一是钢铁股，包括莱钢股份、凌钢股份、南钢股份等16只股票，占20倍以下市盈率股的三成；其二是扭亏为盈的ST股，共有7只。而在沪深300指标股中，市盈率低于30倍的有77只，集中在钢铁（18只）、交通运输（16只）、公用事业（9只）、金融服务（6只）和有色金属（5只）五大行业里。业内人士认为，蓝筹股未来的下跌空间已不大，这些低市盈率股均是极具成长性的股票，它们或将成为今后行情的领头羊。
    证券日报

金戈：11月13日股市大预测


11月13日股市大预测：强悍的超级反弹会如期来临吗？
作者： 金戈
     在上周末我们预见了本周一的下挫和本周一的绝地反击，但一颗跳空微微放量的红十字星，倒是“希望之星”还是“下跌中继”？悲观者有一千个理由绝望，而乐观者会清醒地看到：机会本来就永远是在绝望中诞生！是的，机会即将在绝望中诞生，沿续五个交易日以来对大盘的神勇分析，金戈给出大家一个判断：强悍的超级反弹即将如期降临。我们在海拔5100点黄金谷的多空大决战，红军将会取得阶段性胜利。而空头大军会回撤，把防线布局到5450点上方，5100点到5450点之间的空白地带将会成为黄金峡谷最佳套利区间。游走在刀锋上的“疯狂狙击游戏”！我们一枪爆了空军主帅的超级和尚头！  
    11月13日股市天气预测  红日初升 天地一片开阔/白雪骄阳/江山无限美！  
   
      “天青色等烟雨，而我在等你/月色被打捞起，晕开了结局/如传世的青花瓷自顾自美丽/你眼带笑意！”《青花瓷》继续吟唱，中国风再度劲吹，明天的指数会有半个小时左右的回探，下跌幅度不超过60点，旋即展开新一轮攻势，明天阳线实体不会太大，大约130点左右，如果量能充分，将会为周三进一步反击打好基础；如果量能不够，周三冲高将构成减仓时机。以上分析仅供学术探讨，不作为操作指导性建议。

民币连续四日创新高


连续第四个交易日创下新高，人民币汇率中间价昨日以7.4140元的亮相再次吸引市场目光，较上一交易日升幅22个基点。
　　交易员表示，受到美元快速下跌和人民币前期调整较长时间积累了一定上冲动力等因素的影响，近期人民币升值速度较快，而昨日海关总署公布的数据显示10月份我国贸易顺差规模高达创纪录的270.5亿美元，也进一步影响了人民币汇率的走势。

　　询价市场，昨日人民币汇率收盘报7.4123元，比上周五小幅走低15个基点。
   
上海证券报

[新闻点评]沪指累计下跌超千点 准备金率上调促最后一跌


由于受外围股市大跌及央行宣布年内第九次上调存款准备金率0.5个百分点等消息影响，昨日上证指数低开134.36点，尽管随后出现一波小幅反弹，但恐慌性抛盘推动股指逐步下探，一度下跌282.96点，跌幅达5.32%。连续大跌终于引发反弹，在以宝钢股份(600019.SH)为代表的钢铁股和以万科A(000002.SZ)为代表的地产股板块带动下，沪指一度反弹超过200点，尾盘略有下跌。沪指报收5187.73点，跌127.81点，跌幅为2.4%，成交891亿元，较上周五增加69.5亿元。

　　深成指昨日报收17065.77点，跌94.35点，跌幅为0.55%，成交393.6亿元，较上周五增加28.4亿元。沪深300指数报收4978.25点，跌62.27点，跌幅为1.24%。

　　两市昨日仍然“绿肥红瘦”，共有1000多只个股下跌，上涨仅400多只。除S股和ST股外，涨跌停各有8只和19只。

　　国家统计局昨日公布的数据显示，10月黑色金属冶炼及压延加工业出厂价同比上涨10.5%。受此影响，钢铁板块成为昨日盘中反弹的主要板块，唐钢股份(000709.SZ)从一度下跌7.98%反弹至以上涨7.86%报收，17.77%的振幅高居两市第一；龙头股宝钢股份从下跌8.51%反弹至以上涨2.16%报收；太钢不锈(000825.SZ)、武钢股份(600005.SH)均以红盘报收。

　　地产板块则是昨日股指反弹动力的另一重要来源，居行业涨幅榜前列。万科A、保利地产(600048.SH)、招商地产(000024.SZ)等纷纷大幅上涨。

　　一位券商人士昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，尽管昨日沪指一度反弹超过200点，但尚难判定市场已止跌企稳，只能认为是在短线超卖后的技术性反弹，无论从点位还是幅度来看下跌都较为猛烈，内在有反弹需求。从安全角度看，目前还不是很好的入市时点，待股指企稳后再入市才是理性选择。

　　以最高点6124.04点及昨日最低点5032.58点计，沪指不到一个月已下跌超千点，下跌17.82%。



点评：昨日走势改变了今年以来逢调存款准备金率就涨的规律，但午后反弹力度尚可，可能会成为最后一跌，毕竟跌幅不小。一旦大跌引发大规模集中赎回，基金将被迫抛售股票，而此前跌幅较小、流动性较好的银行股无疑是抛售首选，因此银行股可能成为最大做空来源。由于其他板块做空动能均有不同程度地释放，杀跌动能不强，如果银行股没有出现补跌，股指企稳可期。10月CPI数据公布在即，市场普遍预期将高达6.5%，这无疑加大了市场的加息忧虑，而重启基金发行也将对股指企稳起到关键作用。昨日是最后一跌还需观察今日市场及成交量表现。

十大机构投资策略精选（11/13）


上海金汇：指数探低五千 反弹仍需酝酿

摘要：周一大盘低开低走，上证指数向下逼近5000点整数，除少部分题材股逆势表现之外，多数个股继续呈现普跌特征，煤炭、有色、钢铁等板块与高价蓝筹股继续领跌盘面。尽管短期市场尚未完全企稳，反弹行情处在逐渐明朗和酝酿过程中……

渤海投资：收阳十字星 是否意味短线调整到位

摘要：今日A股市场面临着较大的压力，主要有两点，一是美国次级债券进入新一轮风险释放期，从而使得美国股市出现持续调整的走势，这抑制着多头的做多激情。二是央行再度上调存款准备金率0.5个百分点……

广州博信：加速下跌 报复性反弹一触即发

摘要：周一大盘在央行再次上调存款准备金率的利空打击下继续大幅下跌，而上周五欧美股市的大跌以及周一香港恒生指数的暴跌，更是使市场雪上加霜，上证指数盘中最大跌幅高达5.28%，跌停个股最多接近百家……

广发证券：多方的能量正在逐渐积聚

摘要：周一大盘延续弱势姿态，继续低开下探，两市股指仍然于当日盘中一度产生有较大跌幅，上证指数一度靠向5000点整数，午市略有回稳，最终以5187.73点收盘，较上周五下跌幅度2.40%……

九鼎德盛：短线超跌反弹呼之欲出

摘要：在消息面利空的作用下，周一两市大盘大幅跳空低开，两市飘红的个股屈指可数，权重蓝筹股仍是市场的主要做空动能，沪指直逼 5000点大关的支撑。午盘后大盘明显有所回升，终盘日K线以带长下影的十字星报收……

深圳智多盈：技术反弹一触即发！

摘要：周末央行宣布再次上调存款准备金率，加上周五晚间美道指再次大跌影响，大盘今日低开低走，沪指跌幅一度超过5%；下午大盘逐步回升，收盘沪指跌2.40%，深成指跌幅0.55%；经过连续的恐慌杀跌，技术性反弹的条件已经具备……

闽发证券：弱势反弹须谨慎

摘要：在存款准备金率创历史新高以及美股下跌等因素刺激下，今日沪深两市大幅跳空低开，前期一些主流板块如有色金属、煤炭、石油以及钢铁等均跌幅居前，大盘早盘成交萎缩反弹无力，午市开盘后，沪指在工行等银行股打压下几乎跌破5000点整数关……

倍新咨询：超跌央企股反弹意愿强

摘要：周一市场大幅下挫，沪指一度逼近5000点，午后股指出现一定程度的反弹。周一的下跌除了跟周末存款准备金率上调有关，应该说与周边股市的暴跌有很大的关系。当然提高存款准备金率较提高利率的杀伤力小的多……

三元顾问：蓝筹酝酿反击 大盘物极必反

摘要：周一大盘继续深幅杀跌，近期随着大盘蓝筹和基金重仓品种纷纷深幅回落，中小盘股这个一度“被遗忘的角落”又重新进入投资者关注的视野。就08年预期而言，小市值板块市盈率预测已经降到28倍为全市场最低……

武汉新兰德：个股拒绝下跌 短线酝酿反弹

摘要：在周末利空消息的打击下，周一顺势低开，盘中一路下探到5032点，盘中最大跌幅接近300点。沪综指在5030点附近遭遇有力支撑，连续杀跌的动能衰减，下午呈现震荡攀升的走势，虽然最终没有报收红盘……

A股新紧缩时代 资金遭遇四大渠道分流


市场似乎能明显感受到向A股放水的龙头扭紧了，而漏水口在张大。

　　当11月11日央行宣布再次上调存款准备金率后，不少机构认为，连续上调准备金率不能根本解决流动性充裕的问题。不可否认，

人民币升值继续，贸易顺差10月份也再创新高，市场上M1仍以较快的速度增长着，数据显示，流动性还在过剩当中。

　　但市场上的资金并没有像两个月以前那么迅速涌进股市。相反，股市的开户数减少公募、私募调低仓位，尤其是进入11月以来A股

连续下跌并没有引起成交量放大。牛市以来，证券市场的资金很少像现在如此收紧。

　　四大分流渠道

　　在注水不足的同时，中国证券市场资金出现了进一步分流。

　　渠道之一是QDII。9月以来，QDII基金的出海带走了160亿美元的人民币。目前，具有QDII资格的基金公司队伍越来越壮大，一共

达到10家。近期，保险公司的QDII也将出海，在国内投资热情削减的时候，投资国外的热情高涨起来。

　　另一渠道就是内地股民直接投资境外股市。

　　香港大福证券的业务员每天穿梭在深圳、北京、上海的写字楼里招揽客户，而且收益颇丰。某业务员对记者说，每天通过她开户

的人有十几位。还有许多投资者直接带钱去香港开户，在深圳的罗湖海关，边检执法人员发现，携带超过规定数额人民币出境的人近

段时间多起来。一位朋友对记者说，他甚至带了10多万人民币现金跑到香港。

　　不仅是香港股市，周边许多国家的股市已经吸纳了大量中国的流动性。近日，某中国基金公司表示将进入泰国证券市场。实际上

民间投资进入东南亚证券市场之风早已兴起。

　　在越南，海通证券(53.07,0.71,1.36%)某人士介绍，前段时间越南股市大涨，都是中国投资者“惹的祸”。

　　第三个渠道是PE的兴起。

　　第四个渠道是期货。据期货界人士透露，最近三个月开户数有明显上升，单广州营业部开户数在4月至6月间就上涨了60%到70%。

　　点评：目前证券市场的流动性紧缩是暂时的，因为中国流动性过剩的基础没有发生变化。其一为人民币继续升值，11月12日，人民币兑美元汇率再度创下汇改以来新高，中间价为1美元对人民币7.414元；其二则是外汇储备持续增加，10月份中国顺差达到了270.5亿美元，创历史新高。基于以上两个基础，热钱仍会源源不断进入中国，资金推动型牛市仍将继续。

大盘走出超跌反弹行情并不意味调整结束
2007年11月13日上海证券报　　⊙银河证券
业绩、资金、信心是影响目前股市运行的三个主要力量。从业绩情况看，尽管大盘出现10%左右的跌幅，市场整体市盈率仍然高达40倍左右，即使2008年上市公司业绩继续出现30%-50%的增长，目前市场定价水平也完全体现了2008年的业绩状况，从而对股市未来运行产生一定的压力；从资金情况看，我们的资金流动模型监测表明，9月份以来，尽管一级市场资金规模连创新高，但二级市场客户保证金余额水平已经出现了逐步减少的趋势；从市场信心来看，催生近期市场调整的力量一方面来自监管部门的调控力度，另一方面也是市场内在调整力量的推动，这反映出市场普遍存在恐高心理。
当然由于市场近期下跌幅度较大，短期内存在技术性反弹的内在要求。不过由于本周将公布10月份经济运行数据，市场运行仍然存在较大的变数。
我们认为，短期内尽管存在技术上的反弹要求，但是大盘的调整并未结束，年内可能延续调整走势。当然由于牛市的环境没有改变，投资者结构发生了重大变化，市场下跌空间有限。从行情的演绎路径看，我们认为大盘蓝筹股行情将告一个段落，一些二三线股的投资机会正在逐步来临，建议投资者重点关注二三线的地产股，以及医药、军工、消费、钢铁等板块中的中低价股。
技术反弹震荡中调仓为主
⊙德邦证券
本周大盘出现技术性反弹的可能性较高，但应以调仓换筹，控制风险为主。首先，上市公司基本面，特别是市场中被暴炒的权重大央企回归和整合概念的蓝筹股的泡沫依然不小，市场继续释放风险概率较大；其次，宏观调控的货币、财政甚至行政调控措施都随时可能出台，这将是市场未来一段时间持续调整的另一个原由；再次，世界金融市场的持续恶化很可能加剧A股市场的调整；第四，中石油的上场方式极为“壮烈”，这加快了市场调整的到来。但随着中石油的逐步调整到位，其计入指数后反而能对大盘的稳定起到良好的支撑作用，这也有利于市场反复巩固中期底部后酝酿新的行情；最后、从纯粹的技术角度看，短期探底后有较大反抽可能，但种种技术指标显示中期调整仍将继续，而且时间上会较长，空间上也会不校
黑色周一将加快调整进度
⊙天相投顾
由于上调存款准备金率，本周一引发了恐慌情绪的集中宣泄，对于短期市场而言，可能会起到加快调整进度的作用，从而迎来部分资金的需求，对市场有所提振。
由于三季报打破了市场持续高增长的稳定预期，市场因此需要重新建立新的预期，这个过程需要时间。如果能有新的投资热点产生来改变这种局面，那应该是股指期货的推出，让市场形成方向性的选择。而在这之前，市场总体上仍会维持震荡盘整格局。
投资策略上，稳定增长是我们更为注重的安全考虑。金融、地产、机械、电力、交通、商业、食品等行业的稳定增长特征值得看重。本周盈利预测及评级表中，新加入1家上市公司鹏博士，予“增持”评级。投资评级方面，上调双汇发展投资评级至“买入”，下调石基信息的投资评级至“中性”。盈利预测方面，上调石基信息、水井坊、双汇发展、广船国际、成发科技和深高速的盈利预测，下调皖通高速的盈利预测。
在4800-5000点结束调整
⊙齐鲁证券
持续收紧的股市政策是股市不断下跌的主要原因，短期内还未看到政策转暖迹象。市场估值、资金供求关系、技术分析等几方面显示股市已经进入了中期调整。截至11月9日，沪市PE为58.38倍，深市PE为63.13倍，两市加权平均PE为59.08倍，2007年中期动态PE为34.76倍。按2007、2008年上市公司净利润增长60%、40%计算，2007、2008年两市动态PE为39.46倍、28.19倍，2007年35倍PE对应上证指数4714.75点。技术分析，上证指数5462.01-6124.04点双顶形态破位下行，第一目标位下看4799.98点。120日均线在4772.86点，呈上行态势。因此，预计股指将在4800-5000点结束本轮中期调整。
根据投资策略对市场的判断，增仓中国石油10%，买进深发展、万科A各10%，总持仓上调到60%。
后市仍有进一步探底过程
⊙方正证券
近期市场不断面临来自国际市场与国内政策面的压力，而股指在跌破60日均线之后，基本确立了市场的中期调整格局，而且本次调整在时间与空间上都将超过此前的历次调整。时间上推算调整时间应该是月线级别，预计调整将持续到明年一季度。目前两市成交量持续保持在1500亿元水平之下，显示增量资金明显回落。而根据以往经验，年终资金面将面临持续紧缩状态，尤其是再次上调存款准备金率之后，市场资金面再度收紧，预计仍有进一步探底的过程。对于市场中期走势，我们依然维持调整的判断，建议采取防御型投资策略，控制好合理仓位。
考虑到目前金融、地产、有色等一线蓝筹股的整体回落，市场中期调整趋势短期难以扭转，近期市场机会主要还是超跌后的反弹。重点可关注科技板块中的电子元器件、软件、3G等领域；风向标：中国石油、中国石化；关注板块：电子元器件、软件、3G。
超跌反弹先抑后扬概率大
⊙国海证券
在上升趋势中，央行提高准备金率影响很小，甚至可以起到“利空出尽是利好”效应。但在目前的调整市道中，此举在抑制货币信贷过快增长的同时，也将强化出台进一步宏观调控措施的心理预期，对近期处于调整过程的股市形成持续压力。且多次提高银行准备金率的叠加效应可能会使得近期最为抗跌、权重最大的银行板块出现一定程度的补跌，从而进一步加剧大盘震荡。
专家认为本周将披露的CPI指标很可能会超市场预期，加息等宏观调控预期又将成为影响大盘的另一大雪上加霜的因素。
综上分析，我们认为本周大盘先抑后扬概率较大：即受宏观调控消息的影响以及美股大跌的拖累，本周大盘开市后难免继续下探。但上周大盘的暴跌已使短期技术超卖严重，有反弹要求，因此大盘继续下探后将有望出现技术性的超跌反弹。
仍缺乏系统性的上涨机会
⊙长城证券
从基本面来看，宏观经济、行业与政策面并没有异常变化，也没有诸如“5·30”时的导火索出现，而且人民币还创出了7.4095的新高；从外部运行环境来看，外围股市并无暴跌连累，仅有的只有油价在向百元靠近。因此，上周A股市场的下跌，从根源上来讲是其内在运行规律在发挥着调节作用。
鉴于目前市场格局中自上而下投资非常艰难，建议从几条确定性的主线中自下而上挖掘个股机会。1、人民币升值，航空业投资机会依然非常大。2、通货膨胀，乳品行业、医药行业值得重视。
对于中期市场趋势，依然维持震荡调整的看法，市场缺乏系统性的上涨机会。对于短期市场，由于本周将陆续公布10月份的宏观数据，因此加息预期等又会形成抑制作用。尽管做空动能明显释放、恐慌性抛售趋缓，但是真正的反弹买入机会仍需等待。
防御为上关注超跌蓝筹股
⊙中金公司
本周中金观点：本周CPI和PPI等宏观数据将公布，市场预计仍将处于高位，投资者对此不妨密切关注。对于大市，我们建议继续保持谨慎态度，防御为上；短期可重点把握前期超跌的绩优蓝筹股，长期则可继续关注受益于人民币升值的地产、银行等大金融板块。
市场资金情况：股改限售股可流通股市值本周只有182亿元；除了中国中铁拟发行46.75亿股外，后续只是一些中小盘个股将陆续进入申购程序，给市场造成的资金压力不大。由于股指下跌，市场换手率出现明显降低，股票和基金开户数有所下降。然而人民币在加速升值，港股直通车短期内不会推出，加上暂停的基金发行（或再营销）迟早会重新开放，我们对近期市场资金的供给面仍持乐观态度。不过，需要密切注意的是央企整体上市的步伐。
市场估值情况：上证综指和深圳成指静态市盈率都回到50倍以内，而上周开始出现小盘股表现好于大盘股，这种现象至少在短期内应该引起投资者注意，虽然长期来看小盘股相对大盘股折价比较正常。
低点将现弱势反弹概率大
⊙上海证券
考虑到政策面直接调控股市的意图越发明显，最终市场运行格局将逐步与政策导向吻合。但政策调控又要防止股市大起大落，因此年底前大盘将维持反复震荡格局，市场热度将较前三季度下降，上证指数的运行空间下限将在4800点一带。而本周基于中石油进入指数后继续下探之后的企稳可能，指数运行将显现低位回稳，弱势反弹格局，指数波动区间位于4980点至5350点之间。
我们认为在本周操作上，谨慎性和防御性仍是首要原则。在行业配置上中期主流热点可能围绕两条主线展开：第一条主线，人民币升值概念股以及相关品种将保持活跃；第二条主线，业绩优良、严重超跌的蓝筹板块短线反复震荡之后已经逐步进入到相对安全区域，年底前可能出现探底回升走势。从长期角度我们依然看好金融服务、房地产、煤炭、交通运输、汽车、百货零售、高端食品饮料等行业。而短期超跌的房地产股以及明显抗跌的金融服务类行业的股票反弹机会更大。
本周关注个股：景兴纸业、民生银行、广东榕泰。
非理性繁荣条件基本具备
⊙招商证券
我们多次强调理性繁荣状态下2008年达到7000点之上的观点，但目前更重要的是需要探讨本次调整是否可能成为理性繁荣向非理性繁荣转变的切换点。非理性繁荣形成的条件可能已经基本具备：第一是作为正反馈诱因的升值加速趋势已经明确。第二是正反馈加强的基础，即资产需求或资金供给正由于居民入市潮而不断加速，下一阶段城镇家庭入市比例将由目前的20%向50%加速扩张。第三是正反馈加强的约束，即资产供给压力正在弱化，IPO规模将相对下降，减持能否成为抑制工具仍有待观察。
不论理性泡沫是延续还是转变为非理性泡沫，相对于目前市场点位而言，潜在的上升空间都远大于下跌空间。从长期牛市发展脉络来看，我们尽可将最近重重利空导致的调整看作清风拂山岗，明月照大江。
本周行业研究员推荐的公司中，建议关注华侨城、兴业银行、中科三环、柳化股份、赣粤高速等。
紧缩或致使市场持续调整
⊙申银万国
目前市场仍处于调整阶段。其一，海外市场的剧烈波动可能继续对A股产生一些负面影响；其二，行政调控手段尚未结束，资金放松信号——审批新基金发行还没有出现；其三，10月份CPI估计再次反弹，近期可能再次提高利率。当然，我们并不悲观，现状（行政压抑的投资热情和牛皮调整的市场格局）可能因为股指期货时间表的明确，以及新发基金的审批而改变。
行业选择方面，我们注意到在十七大报告中，党中央首次提到“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，我们认为相关行业可以长期看好。与此相关的行业线索包括：第一，未来居民对财产性资产的需求会增加，国家对产生财产性收入的行业的扶持力度也会增加，银行、证券、保险和房地产开发可以长期看好。第二，看好奢侈消费品和高端服务业，比如中高档轿车、高档酒类、高档保健品、航空和房地产。
震荡难免考验五千点支撑
⊙中原证券
由于股指期货临近、上市公司业绩增速放缓、市场对加息预期再度加强、周边股市动荡、中石油高开低走拖累大盘等多方面原因，近来市场跌势加剧，调整难以很快结束，继续大幅震荡难免，但总体下调空间不会太大，市场会以时间换空间方式通过反复整理等待新一波行情的到来。经过上周的大震荡之后，蓝筹股不再成为避风港，反而成为风险的集中释放地。我们预计后市上证综指将考验5000点支撑，股指真正止跌企稳应该是大盘指标股风险基本释放之后。操作上建议投资者围绕人民币升值、消费领域以及年度业绩预增等主题，积极关注前期超跌的二三线蓝筹股的投资机会。
不具备继续大幅调整可能
⊙广发证券
本次大幅调整在相当程度上释放了大盘风险，毕竟蓝筹股泡沫比垃圾股泡沫的后果更加严重。目前沪深300指数估值已合理，人民币正加速升值，股指期货预期也渐渐明朗，市场不具备继续大幅调整的可能。但政策面和资金面明显偏紧，且外部风险也有所加剧，这将抑制A股的上涨，我们认为后市仍将维持疲软走势。
我们对后市风格的判断是：一、短期来看，目前政策面与资金面明显不容乐观，A股不具备大幅上涨的动力。二、人民币加速升值仍将是后市主要的投资主题，只有相应的权重股企稳才能带来大盘的企稳。三、后市更多的投资机会来自二、三线超跌绩优股，一方面在于其具备估值优势，另一方面在于近期管理层对基金的调控及其重仓股的受挫可能带来市场风格的轮换。