樊纲：防范股市楼市资产泡沫


央行货币政策委员会委员、中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲昨日表示，当前我国经济失衡主要表现为储蓄多、贸易顺差多、外资流入多、外汇储备多和流动性多，而这些问题容易造成股市和楼市的资产泡沫，“一定要有防范风险的意识”。
　　樊纲是在“新华08金融讲堂”上做出上述表示的。他说：“股指高一点没有关系，只要不形成一个单方向(上涨)的泡沫，不影响到整个金融体系，风险还是可控的。”货币管理当局需要控制货币增长，抑制流动性过剩，重点防范银行资金进入股市。至于房地产市场，他认为，我国人多地少，应通过物业税等手段调节需求，并提高土地利用率。“如果能成功防范这两个市场的泡沫，我国经济就可以保持20年-30年的高增长。”
   
　　樊纲还表示，目前居民可支配收入占GDP比重在下降，而企业、政府的比重在上升，这是导致国内储蓄不断增加、经济过热的原因之一。政府应考虑通过转移支付或直接降低某些税种的税率，提高居民可支配收入，从而刺激消费、扩大内需。此外，还要对资产保有征税，以改善投资关系，平衡社会收入。

指数冲高回落，个股反弹继续（11月8日周四）


李东荣：流动性偏多对金融体系影响不容忽视
中国国家外汇管理局副局长李东荣昨日在北京国际金融论坛第四届全球年会上表示，当前我国存在一定程度的流动性偏多问题，尚未造成明显的通胀压力和泡沫，但对金融体系的影响不容忽视。
李东荣说，中国长期的出口导向型政策和吸引外资的政策带来外汇储备的持续大幅增长。外汇局数据显示，截至９月底，中国外汇储备已经达到１４３３６亿美元。李东荣说，中国的流动性过剩问题是外生的。当前宏观经济中的固定资产投资偏快，银行信贷投放偏多都与这种外生的流动性有关。他说，由于国际社会对人民币升值的预期持续存在，这种不平衡状况将会在一定时间内存在，对中国经济的不利影响也越来越突出。
【楚风】这一观点如果现在还在不断重复实在不应该，流动性偏多对金融体系会有影响这是经济学最基本的知识。没有必要老生常谈，要的是如何解决流动性过剩，同时又不能太多伤害经济的发展，这才是真正要做的事情。

我国将禁止外资介入部分重要矿产资源开采
制造业领域，进一步鼓励外商投资我国高新技术产业、装备制造业、新材料制造等产业。　　服务业领域，增加“承接服务外包”、“现代物流”等鼓励类内容，并减少原限制类和禁止类条目。
对我国稀缺或不可再生的重要矿产资源不再鼓励外商投资。
一些不可再生的重要矿产资源不再允许外商投资勘查开采，限制或禁止高物耗、高能耗、高污染外资项目准入。
　　对部分涉及国家经济安全的战略性和敏感性行业，持谨慎开放的态度，适当调整相关条目，统筹国内发展和对外开放。
【楚风】这对矿产资源开发企业既是利好又是利空。利好，政策保护了这些企业不受外资的进攻。利空，没有了外资的合作可能。这一政策对于保护我们自己的资源还是有利的，但是比较空，不介入开采但没有说不能介入贸易，那有什么不同呢？

纽约油价冲破98美元 未来几天可能破百
受地区局势紧张、美元继续走软以及美国原油商业库存下降预期等因素影响，纽约市场原油期货价格７日在亚洲电子交易时段突破了每桶９８美元，创下历史最高纪录。
７日在亚洲电子交易时段，纽约商品交易所１２月份交货的轻质原油期货价格一度攀升至每桶９８．０３美元，但随后有所回落。市场分析人士称，在未来几天，油价仍存在继续走高的压力，并很有可能突破每桶１００美元大关。
【楚风】难啊，50美元的时候大量卖出的人估计现在又在后悔，这跟股市一个模样。关键在哪里？对市场没有正确的判断！油价的上涨对各行各业都将是一个不好的预兆，物价继续有上行的可能。

全面反弹难以持久
权重股经过一番斗争之后，终于再次站了出来，不仅把陷入困境的指数救了起来，而且把市场的做多信心再次鼓动了起来。笔者认为权重股的反弹仅仅是超跌之后的技术性反弹，因其力度较小，不具备彻底扭转市场的能力，冲高之后应有二次探底的可能。
【楚风】楚风昨日博文，刊登在今日出版的《上海证券报》C7版。http://paper.cnstock.com/paper_n ... ontent_59621751.htm

海关总署: 出口退税政策调整效果初显
海关总署网站昨日发布消息，目前，出口退税政策调整的效果已初步显现。海关统计显示，调低出口退税率的商品出口增长放缓，取消出口退税的商品出口下降。
　　今年7月1日起，部分商品的出口退税率被取消或调低，同时，部分商品由出口退税改为出口免税。海关统计数据显示，经过几个月的运行，效果已初显。
【楚风】这是一个好消息，说明政府的调控措施开始起到效果了。我们接下来应该能更多看到这样的消息，管理层调控的效应应该会逐渐显现出来。

昨日权重股出现了反弹，但是力度很小。反弹的途中短期压力较大，技术上不太可能出现前期的疯狂。以中石化为例，20线的压力就明显不能忽视。
因此今日指数很可能出现冲高回落，继续盘整的格局。但是个股，特别是有业绩和题材支持的个股的反弹应该还会继续。操作上建议逢高减持权重股，积极介入业绩、题材股参与反弹。

温家宝：宏调不力说不合逻辑 重视四方面工作
　　温家宝指出本届政府工作有目共睹并将善始善终
　　据凤凰卫视报道，正在莫斯科访问的国务院**温家宝指出，这届政府从十六大以来，做了大量的工作，中国需要保持适当的经济增长，才能够有足够的财力解决发展过程中的一系列问题，他特别强调，相信明年3月产生的新一届政府，会保持政策的连续性。温家宝是在回应外界指责中国政府宏观调控措施不力时作出上述表示的。
　　会重视四方面工作
　　温家宝说，政府从十六大以来所做的一系列的工作成绩有目共睹。温家宝说，其实大家都承认这五年中国经济发展得比较好是一大亮点，如果说经济发展的好而宏观调控不力，这既不符合事实也不符合逻辑。
   
　　谈到今后一段时间的工作，温家宝说，政府会在保持经济较快发展的同时，重视四个方面的工作：包括转变经济发展方式，从粗放型向集约型转变，进一步调整经济结构，特别要把内需作为推动中国经济发展的主要动力，搞好节能减排以及进一步改善民生。而在民生问题上，会集中在农村，就业，医疗，教育以及房屋改革五个方面。
　　我还是那赤诚的心
　　对于外界担心，政府换届以及财经官员的调动会影响中国的经济发展政策，温家宝表示：第一，就是本届政府要善始尽终做好自己的工作。第二，相信新一届政府会继续保持政策的延续性，特别会继续坚持解放思想、改革开放。
　　温家宝说，作为主管13亿人民生活和建设的政府，应该从全局着眼，应该从整个人民的利益着眼，应该对人民负责。"我还是那颗赤诚的心，而且继续做下去"。
　　温家宝强调，要解决经济上的所有问题，只有继续推进改革开放，发挥市场配置资源的作用，同时加强政府的宏观调控，提高对外开放的水平。

业绩滞增，成长性放缓

　　对于有色金属股、煤炭股等品种来说，他们是本轮牛市行情中主线索，更是8月份新升浪行情的主角。但是，从已经结束的三季度季报来看，这些主角的业绩情况明显“对不住”二级市场的股价升势，因为核心品种均出现了业绩滞增的趋势，比如大同煤业2007年第一季度、第二季度、第三季度的净利润分别为17775万元、11348万元、10154万元，业绩呈现出“倒退”的特征，这在平煤天安、西山煤电等煤炭股也有显现。

　　有色金属股较煤炭股来说，情况略好一些，因为有色金属品种在今年前三季度出现了不同的走势，铅锌价格波动，所以，铅锌类上市公司业绩滞增迹象明显，比如去年大牛股的驰宏锌锗2007年第一季度、第二季度、第三季度的净利润分别为29894万元、36469万元、34772万元，而锌业股份、中金岭南等铅锌类在第三季度也出现了环比下滑的趋势。而镍业、铜业类等上市公司得益于有色金属期货价格的走强，业绩尚能够保持着增长的趋势，但增长速度迅速下降，也有成长性放缓的趋势。

　　预期降低，高估值存在泡沫

　　证券市场最为核心的理念，就是高成长，无论是对行业复苏、行业景气的投资，还是对整体上市、借壳上市等资产重组的投资，均是看中了这些因素背后的高成长。如果某行业出现了业绩增长放缓的趋势，极可能意味着成长性放缓的趋势，那么，目前动辄40倍动态市盈率的估值是否合理呢？

　　更为重要的是，有色金属股、煤炭股可能还会面临着这么两个业绩的压力因素预期，一是成本的提升，不仅仅体现在包括人工成本、环保成长等开采成本的提升，也包括税费的提升，比如煤炭股的开矿权，石油的超额收益金等等，如此就降低了此类个股未来的高毛利率预期。二是经济增长放缓的趋势，近来美国经济受累于次级债的冲击，似乎有增长放缓的趋势，这可能会对金融属性不强的铅锌、镍、锡等品种的价格产生抑制作用，也会使得煤炭的价格上涨趋势受到压抑，既如此，这些强周期性上市公司还能维系着当前的高毛利率吗？而一旦业绩出现滞增甚至“倒退”，那么，二级市场股价自然难以有出色表现。


点评：目前煤炭、有色金属股等40倍市盈率存在着一定估值泡沫的压力，未来的确存在着挤泡沫的可能性。而且，巴菲特从全球资源配置以及全球石油类上市公司估值的对比角度，在20港元以下清仓中国石油其实已从估值的角度说明了当前强周期行业所存在的估值泡沫。故这些高估值的强周期性品种极有可能出现持续的回落走势，昨日的反弹可能是下降通道中的一个反抽，并不代表煤炭股、有色金属股等品种就此再展升势。
建议：一是在目前背景下，建议投资者谨慎投资周期性行业，可以将目光从这些所谓的优质蓝筹股身上转移到目前反而是“低估值”的科技产业股中，包括目前动态市盈率只有30倍不到的长电科技、华微电子、生益科技、超声电子等科技股。二是周期性行业的股票极有可能成为本轮大盘调整行情的一颗“地雷”，反复挤泡沫的过程，也是大盘回落整理、压力逐渐释放的过程，所以，就目前盘面来说，大盘的确难以找到坚实的支撑，看来，大盘仍有回落整理的可能性。

中石油有望35元附近企稳

　　就中石油本身市场定位而言，其股价定位已经不低，短期内还有进一步调整的压力。而就当前整个市场定位而言，以今年前三季度的业绩作为参数，周三收盘的定位平均已经达到42倍，而上证50的平均市盈率则为38倍，上证180和沪深300平均也有39倍多。而中石油今年中期每股收益在发行A股后摊薄为0.41元，下半年是原油价格持续上涨的时期，预计下半年业绩将明显高于上半年，正常情况下，其每股收益在全年应在0.9元以上，按此推算如果达到上证50平均定位标准，其股价应在34.2元。当然作为世界第一大市值的个股，其市盈率定位应该偏低一些，只是高速成长的业绩将抵消这种因素，预计在35元附近，其股价就应该基本企稳。

　　“挤出效应”已基本被消化

　　从下半年情况来看，二级市场的增量资金在明显的减少。中石油上市引发了基金等机构重新进行资产的配置操作，导致一些指标类个股受到抛压，这就是由资金压力带来的所谓“挤出效应”。另外，由于中石油本身是高速成长的蓝筹类个股，一旦市盈率明显低于现有指标个股的水平，则必然会导致其他个股的下降。但就目前情况来看，中石油的定位还高于其他指标个股，预计35元附近是一个合理的位置，如继续下跌必将会引发大量资金参与该股。


点评：就后市而言，由于中石油对后市有决定性的影响力，只要在计入指数之前，股价能够定位合理，对于股指的波动绝对是起到定海神针的作用。因为从技术上看，下跌之后再度走高将会遇到较大解套压力，但向下又会受到大资金的有力支撑，股价以横盘的形式展开可能性是极大的。当然长期来看该股具有明显的投资价值，就中短期而言，中石油会起到明显的稳定股指的作用。目前可以基本得到这样的结论：中石油虽然没有完全企稳，但下跌的空间并不会太大，35元以下将是理想的买入位置。随着时间的推移，中石油的盘中股价震荡幅度会越来越小，属于超级长线的牛股，只有抱以平和心态的长线投资者，才有望从中石油的投资中获得稳定而理想的回报。

出口退税调整密集显效 全年顺差压力未缓


7月调整出口退税政策的效果开始显现，部分商品出口增幅有了一定放缓。不过，全国外贸顺差过大的预期，可能促使相关政策再度进行调整。
　　海关总署昨日发布的数据显示，9月份调低出口退税率的商品出口383亿美元，增长22.7%，增幅比1～8月放缓7.4个百分点；而取消出口退税的商品出口由升转降，9月份出口13.6亿美元，同比下降6.3%，政策调控效果明显。
　　从今年7月1日起，中国对部分商品的出口退税进行调整，共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%，进一步取消了553项“两高一资”产品的出口退税，同时降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率，主要包括服装、鞋帽、部分钢铁制品等。
　　对外经贸大学经济学教授黄晓玲告诉《第一财经日报》，此次大幅度调整出口退税在9月份密集产生效果，出口企业考虑到成本直接增加对利润产生巨大影响，减少出口是比较直接的反应。
　　她指出，国家出台这样的政策并不是要大幅减少出口，而是让那些对资源影响比较大的产品减速扩大。
　　根据海关统计，政策调整涉及的商品总体出口增幅回落。今年前9月，全国政策调整涉及商品出口值3167.5亿美元，增长29.3%，占同期全国出口总值的36.1%。9月份政策调整涉及商品出口396.5亿美元，同比增长21.4%，比1～8月增幅减缓9.1个百分点。
　　黄晓玲认为，目前这些商品出口放缓10个百分点以下还是比较合适的，而且会稳定下来，企业需要一定的时间来消化退税调整对成本的影响，不太可能在近期出现很大的反弹，除非国际市场上相关产品的需求和价格再度走高。
　　另据近日高盛对中国经济2007年以及2008年的预测，今年和明年中国净出口对经济增长的贡献将为3.4%和1.8%，出口商品和服务将从19%减少到2008年的16%。
　　目前，中国10月份的外贸数据还未公布，但此前的9月份顺差依然高企，达到239亿美元。而且，前9个月贸易顺差已达1856.5亿美元，超过去年全年的1775亿美元。
　　专家指出，目前出口增速放缓的只是受到出口退税政策调整的商品，其他大部分商品依然保持了较高的出口态势，全年外贸顺差可能依然会较大，为控制出口规模，调整出口结构，相关政策的调整仍有可能。

上午大跌的根本原因（转１１．８午评）


由于今天消息面偏冷，大盘在低开后直接地走，而且反弹力度不是太强，银行股不能有效走强，加上２险的极力做空，大盘在５５００以下震荡，前期缺口５４１１点岌岌可危，新的《外商投资产业指导目录》使得资源股有了一些变化，但是不是好太统一，而深交所的《证券投资备忘录》中明确表示鼓励中小板公司致力于发展公司主营业务，不鼓励上市公司进行证券投资，并对上市公司进行证券投资的行为进行重点监管，这是继国资委对于央企０８投资证券要申报的再一次的明确，这次更恨，这是造成今天大盘暴跌的元凶，而成XX的“如果流动性过剩状况继续下去的话，中国经济就由偏快走向过热”，通过其前后的表态是的讲话，看啦目前上层对于新的经济形势不适太乐观，在下一个5年经济如何发展有点摸不清路数了，这对于股市是个沉重的打击。
   目前看，大盘热点散乱，午后，应该有一次大的跳水，在封补好5411缺口后，会试探5390的支撑，目前是2没走强，8会反复，这个市场不确定性太多，不知道还有谁再说不会坐视股市大涨大跌。由于几个权重股的下跌动能还是不小，有愈演愈烈之势，谨慎。等待大盘企稳，午后关注601857的动向和2险的走势。

基金经理首次披露股市大盘下跌原因--2007年11月08日08:37 来源：CCTV


　　沪市大盘终于止住了下跌脚步，今天重新站到了5600点之上。不过，目前上证指数和10月16日6124点的历史最高位比，跌幅还是达到了9%。尤其10月31日开始，五个交易日连续拉出五根阴线，今年还从没出现过。股市这轮调整，究竟是什么原因？一直被称为是市场稳定器的基金究竟在这次调整中起到了什么样的作用？对此市场中有很多传闻，最近，两位基金经理接受了经济半小时的采访，首次披露了基金和这次调整的关系。

　　10月25日，中国股市迎来了今年下半年最大的一场暴跌，当天上证股指跌破5700点整数关口，市场恐慌情绪蔓延，个股快速杀跌，午后股指继续杀跌，跌破5600点整数关口，最低下探到5546.04点，最终上证指数报收于5562.39点，下跌280.71点，跌幅达4.80%，跌停个股近500家，惨状仅次于530，由于出现恐慌性抛盘，两市成交量同比明显放大，然而在大成基金有限公司里，投资部的基金经理们却跟往日一样平静，大成蓝筹稳健的基金经理施永辉偶尔用眼光扫一下大盘的走势，然后目不转睛地看各种研究报告。

　　记者：“我看今天跌的200多点，你一点都不慌张啊。”

　　大成蓝筹稳健基金经理施永辉：“没办法，因为我们不是看点位估算的，我们是看股指水平来算的。”

　　记者：“是什么？”

　　施永辉：“看股指水平，所以尽量精力要放在那个看报告，看整个行业的。”

　　施永辉之所以能这么自信，主要原因来自其对股票配置的信心，他告诉记者，自己基金的下跌比例要远远低于大盘。

　　施永辉：“我会发现金融板块还属于抗跌，所以说基本上因为全局在金融板块买的比较多，所以它不怕这个调整，但最主要还是要看它，今天这种调整它收盘以后会不会评估下来，股指水平的变化，现在来说没有办法下结论，所以现在就赶紧看相关的资料吧。”

　　实际上，由于许多上市公司公布的第三季度的季报普遍低于市场的预期，市场已经开始出现对上市公司持续盈利能力表示怀疑，包括大成蓝筹稳健在内的一些基金开始采用防御性的投资策略，作风稳健施永辉已经将自己的持仓比例降低到了70%。

　　施永辉：“像现在的话也是点位是比较高，所以说现在就留了很多现金头寸，打打新股，然后争取把人家仓位降低一点，然后让它亏钱的可能性降到最低，然后挣钱的这种可能会损失一点收益，所以有些持有人报怨我说防守有余，进攻不足。”

　　记者：“那如果下一步，如果以后他们往下走怎么办？”

　　施永辉：“可以做切换，就是资产配置上可以重新调整，比如说你看到说熊市来了，那我们就现在不能像我们以股票为准，那我们可能在那个时候，你可能就会转向更安全的资产，但是即便就是说赚钱不赚钱，你可能都得去配它。”

　　施永辉所说的“赚不赚钱都得配它”，指的就是市场上常说的“基金公司抱团取暖”。根据基金管理公司公布的第三季度季报，包括博时基金、广发基金、东吴基金、大成基金和长城基金在内的多家基金公司都已经防御性地减仓。广发策略优选基金经理何震也腾出一部分现金去申购新股。

　　广发策略优选基金经理何震：“大刚，我们那边中石油是申购多少资金？18个亿是吧，应该够。”

　　在何震看来，股指上了6000点之后，很多股票的价格已经很高了，再加上自己的仓位比较稳定，与其冒着风险去增仓购买股票，还不如将一些股票获利变现后，等待市场回调的买入时机，最近股指的下跌，特别是蓝筹股价格的回调，正好给了何震很好的机会。

　　何震：“如果它是很深，有很多好的股票，可以说回调的比较厉害，那可能就会增仓，就是如果觉得特别便宜，我们就会增仓，那也就是说，没有明确地说要防御，要这个。反正我们还是看估值的，估值特别贵我们就不买，或者是卖掉一些，如果觉得有些好股票，比如说这几天市场波动比较大的时候，它调下来了，那可能你会反而你会买一些。”

　　在北京的第一创业证券分析师郭树华这几天也发现了市场上出现的异样，一些股票曾经是基金纷纷抢夺的“香饽饽”，而最近却成了“烫手的山芋”，股价大幅下跌。

　　第一创业证券分析师郭树华：“像云南铜业，同样是金属板块，从98跌到了60多，跌幅是很深的。”

　　记者：“云南铜业以前是基金重仓股，很多基金都持有。”

　　郭树华：“对，主要原因是三季度业绩没有到达很多机构的预期，(基金)对它的减持力度比较大，对于这些短期经过爆炒，可能有一定的股指泡沫的股票，基金还是减持的力度比较大的。”

　　根据郭树华的分析，作为证券市场上举足轻重的一员，基金公司如此集中的调仓换股，必然会对市场原有的大盘蓝筹股票单边上扬的状况，产生非常大的影响。

　　“现在无论是新上市的大盘股，还是以前重仓持有的一些品种，在整个板块的资产配置中，为了迎接新的品种的话，会抛出一部分已经拉出一段利润的股票，所以我认为无论是“二八”也好，还是“八二”也好，出现一个调整都是资产配置的一方面原因。”
  证监会基金监管部11月4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司要认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险，切实加强基金投资的流动性风险管理。同时要求各基金公司基金有效控制销售规模。据了解，到目前为止，证监会已经有两个多月没有发行新基金。郭树华认为，目前影响股市最大的还是供求关系。而在目前大量新股上市，蓝筹股高估值的情况下，此举将会对今后中国股市的发展产生比较大的影响。

    “现在相应的话，供给的渠道来说，作为主要的一个供给渠道，(基金)资金来说的话，被切断的话，我认为首先来说对于整个一大部分散户的一个投资渠道的切断，他并不仅仅代表一个新生资金来源的被切断，因为大家都知道，很多开放式基金是散户持有化，这样很大的一个开发式渠道给封闭了。后市来看的话，对市场的影响还是比较大的。”

    从刚才证券投资基金的动作中，我们可以感受到，这轮调整的背后，整个市场也正在对前期最受追捧的热点板块和个股，进行价值重估。但也有很多投资者担心，和之前的几次调整不一样，这轮调整之前，并没有出现直接影响股市的政策。那又是什么原因使得大盘持续走低呢？

    今后的市场热点又会出现在哪些板块呢？我们来听听研究机构和专家的看法。

    社科院金融研究所副所长王松奇：“非常正常，而且这个应该有波动。”

    （王松奇，社科院金融研究所副所长，主要研究宏观经济货币政策、金融改革，并长期关注中国证券市场。）

    王松奇：“他不能一个劲上涨，如果一个劲上涨，那真像格林斯潘说的，泡沫越吹越大，他肯定要破，没有不跌股市。”

    银河证券研究所高级策略分析师李锋：“从业绩角度来讲，就是说大盘出现这个调整，是非常正常的。”

　　（李锋，10年来一直从事证券研究工作，银河证券研究所高级策略分析师。）

    李锋：“目前的市场定价水平，包括大盘之后的定价水平。透支了07的业绩，也部分透支了08年的业绩。”

    李锋认为，支撑市场运行的三个主要因素，一是业绩，二是资金，三是信心。他之所以认为透支业绩，是因为目前市场平均市盈率水平在40倍左右，即使08年上市公司的业绩能够按照预期增长30-50%，市盈率也达到了27倍至30倍。而更重要的是，在今年三季度业绩增长减缓的情况下，资金面却相对吃紧。

    李锋：“收紧表现在三个方面，一个方面是新的基金不发，那么第二个方面，A股开户数是处于一个震荡下行这么一个走势，第三个方面，就是QDII的分流，就分流一部分资金到这个海外市场。”

    李锋告诉记者，从9月份以来，资金情况发生了很大的变化，一方面，无论是新股发行还是再融资，均创出年内也是A股市场的历史纪录，当月合计扩容2188亿元，相当于以前一年的扩容量；另一方面，9、10两个月只有仅有一只50亿元的新基金发行，老基金的持续营销也只有1000亿元，同时，目前新批的QDII产品已有7只，流向海外市场的资金达到2000亿左右。这样看来，短期股市走弱也就不难理解了。

    在近期股市当中，让很多人困惑的还有持续的二八现象，少数蓝筹股推动了七月以来牛市的主要行情。到了十月，这种情况愈演愈烈，有统计显示，10月份有交易的1396只股票中，1042只下跌，占到近75%。而李锋告诉我们，历史上，二八现象并不是第一次了。

    李锋：“去年10月份之后，是蓝筹股的天下，那么也就是二，八呢是表现非常差，但是在今年1到3月份是八的天下，蓝筹股非常差，那么今年4到6月份这个期间，是二线蓝筹的天下，包括一些八的一些股票，大盘蓝筹股，特别是一线大盘蓝筹股，大的公司几乎没动，但反过来到今年的七月份以后，7月份到10月份这一段时间，大盘蓝筹股特别是大市的一线蓝筹股，演绎了一轮就是让人就是耳目一新，眼花缭乱的行情。”

    李锋认为，这一次二八行情之所以这么强劲，最根本的原因就是从“530”之后很多股民转基民，那么资金大量的流向了投资基金。

    李锋：“基金自然要买这些大的市值的大盘蓝筹股，那么作为一种什么，一种从成长这些来讲，这些是成长是确定的，至少未来五到十年，这些公司不会出现什么问题，买他们在买中国经济，所以他可能错，错一时，但他绝不会错一世。”

    而近期对基金发行的控制，也表现出监管层对蓝筹泡沫的忧虑。

    李锋：“实际上监管层对此呢也有些忧虑，所以在基金的发行上，就刚才所谈到的，9月份就开始控制了，新基的发行，老基金拆分，包括封转开都在控制了。”

    记者：“其中也有一种担心？”

    李锋：“担心基金大，就是说大量的资金流向资金，使得这种基金被动的不得不再度推高这些蓝筹股的股价。”

    那么，除了上涨过快，资金供应不足，投资者们担心的就是基本面是否发生了变化呢？王松奇认为，这次的调整跟宏观面毫无关系。

    王松奇：“因为中国的宏观经济层面情况非常好，超过想象的好，特别十七大以后，中央提出一系列的比方说十七大报告，第五大部分提了八点，都非常切中中国经济的一些要害问题，提出了一个非常清晰的政策思路，可以预料中国宏观经济层面呢会不断向好，所以这次短暂的回调，我个认为，与中国宏观经济的基本面无关，完全是一种正常的短期市场，震荡性反应。”

    虽然短期大盘一直处于震荡之中，对于未来的增长，李锋和王松奇都充满信心。

    李锋：“明年应该说是市场，我们觉得可能还是一种震荡上行的一种态势，因为我们目前市场的结构，我们跟过去不一样了，投资者结构跟过去不一样了。包括我们对未来中国经济的增长，要抱有强烈的这种信心，所以牛市远远没有结束。”

    与很多观点认为目前估值过高不同，王松奇认为他们并没有很好地理解中国宏观经济基本面与股市之间的关系。

    王松奇：“比方说美国经济学家普遍认为，一个股票市场，市盈率20倍是它的上限，超过20倍就有泡沫，就有风险了。但是这些发达国家的经济学家他以什么为分析基础的呢，就是按照格林斯潘的说法，同长期而言，一个发达国家经济体年经济增长率3%，就是他的上限了，而中国呢，我们连续三年超过10%，今年可以达到11.5%，就说是将近发达国家正常经济增长率的4倍，如果用这样方法来进行推断的话，那么中国股市的市盈率60倍到80倍，我觉得不算离谱。”

　　半小时观察：调整是为了走得更远

　　市场的持续下跌表明一个较大幅度的调整过程正在进行，对去年以来一直热度不减的牛市来说，这样的调整不见得是一件坏事。

    这一轮牛市，自打去年展开以来，中途几次调整，很大程度上还是源于政策上的变化，其实市场自身的调整并不充分，如果说现在市场对前期热点板块的价值高低产生了分歧和疑问，这也是非常正常的现象。但我们有这样的信心，调整终归是调整，牛市还依然会是牛市。只要中国经济的宏观面不断有利好，中国股市的牛市进程就不会走完。

    (主编：张凯华 记者：顾平 周羿翔 付豫 摄像：白羽 樊金锋 樊建恩 来源：中央电视台《经济半小时》)

11/8午间简评：冬天来了，春天还会远吗？展锋 发表于 2007-11-8 11:56:00


今天是“立冬”，古人对“立”的理解与现代人一样，是建立、开始的意思。但“冬”字就不那么简单了，在古籍《月令七十二候集解》中对“冬”的解释是：“冬，终也，万物收藏也”，意思是说秋季作物全部收晒完毕，收藏入库，动物也已藏起来准备冬眠。看来，立冬不仅仅代表着冬天的来临。完整地说，立冬是表示冬季开始，万物收藏，归避寒冷的意思。受外围股市的影响，前市大盘低开后一路下行，盘中几乎没有任何抵抗出现，成交量也出现了严重的微缩，似乎这个大盘要跌到哪里谁也不知道，而笔者要告诉你的是：这样走下来，往往在不经意间大盘就可以踩出一个阶段性底部来，引用臧克家先生的名句：冬天来了，春天还会远吗？个中滋味，大家慢慢体会吧！操作上，建议投资者放大仓位进场做反弹，个股可以关注600273、601333、000089、600812、600458、600330、000511等等，只要敢于逢低买，适当调低获利幅度，耐心等待总会有收获！
从周四前市收盘情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于5719附近，继续下移7点左右，由于股指已经击穿该周期线支撑，该周期线运行方向也开始向下运行，所以，在该周期线未被有效收复前，预计股指大幅走强的概率不大。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市翻绿后再破地线，在未能有效收复天线前，排除消息面利多的刺激，预计股指大幅走强的概率不大。

另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD的DIF与DEA目前已死叉16个小时，MACD绿柱前市第二小时再度放大，且DIF下破了0轴，如果不能很快拉回，预计大盘还要继续弱势震荡。压力位5560、5719，支撑位5411、5338。

周四前市10万模拟实盘表现一般，13.95元成本持有600160巨化股份2000股，因重大事项未公告继续停牌；15.44元成本持有600438通威股份，微幅下挫，继续暂持观望；7.23元成本持有000720鲁能泰山5600股，微幅上扬，继续暂持观望。7.99元持有的600273华芳纺织1500股，顺势洗盘，不出意外，后市还将展开快速上攻。

人民网午间评述1108

两市震荡下挫 沪指盘中创新低报收5436点




　　今日沪指开盘5559.15点，最高5559.15点，最低5435.25点，午盘收报5436.24点，下跌165.54点，跌幅2.96%，成交量407.16亿，154只个股上涨，689只个股下跌。深成指开盘18181.11点，最高18181.11点，最低17794.10点，午盘收报17803.87点，下跌429.09点，跌幅2.35%，成交量217.67亿，123只个股上涨，549只个股下跌。

　　周四亚太主要股市均出现较大幅度下跌，沪深两市低开低走，沪指再次会探60日线，早盘权重股没能继续昨日尾市的拉升行情，开盘再次陷入低迷，两市股指随之震荡下挫，沪指开盘失守5600点，盘中再破5500点大关，最低下探至5435.25点，再创本轮调整以来的新低。深成指也失守18000点大关，两市十大权重股全线尽墨，拖累股指下跌。个股方面也是跌多涨少，涨跌比约为1：5，成交量继续萎缩，市场交易不活跃。

　　消息面：

　　1、深交所：不鼓励中小板公司进行证券投资

　　近日，深交所发出关于证券投资、日常经营重大合同等事宜的两份备忘录，对中小板公司证券投资和日常经营合同信息披露和相关程序进行了规定。深交所在《证券投资备忘录》中明确表示，鼓励中小板公司致力发展公司主营业务，不鼓励上市公司进行证券投资，并对上市公司证券投资行为进行重点监管。

　　2、渐露畏高心理 部分QFII开始减仓

　　最新的月报统计显示，QFII中国A股基金在9月份继续维持以往的高仓位。10只进入统计的A股基金中有6只基金出现加仓操作。但是在部分QFII基金的报告中，已经开始吐露对于市场高点担忧的“心声”。

　　3、报告称人民币升值预计年内将加快

　　在刚刚过去的半个月时间里，人民币汇率中间价连续突破了6个心理关口。昨日，中国外汇交易中心公布，当天人民币对美元汇率中间价为7.4476，首次突破7.45的关口。工商银行(8.31,-0.24,-2.81%)城市金融研究所课题组公布的研究报告认为，在更为强大的国际压力下，预计年内人民币升值进程可能进一步加快。

　　板块：个股方面华侨城A(70.21,6.38,10.00%)、宜宾纸业(10.12,0.92,10.00%)继续涨停，*ST棱光连续第五个交易日涨停，板块热点几无。石油板块受灾严重，整体跌幅3.60%，位居跌幅榜前列，中国石油(38.99,-1.44,-3.56%)、中国石化(23.31,-0.90,-3.72%)跌幅超过3.5%，对股指以及市场人气均起到了很大的杀伤作用。有色金属、金融、钢铁、房地产等主流板块跌幅也均超过2%。

　　操作：近期市场调整压力加大，后期走势尚未明朗，投资者应密切关注热点轮换，注意规避风险，控制仓位谨慎操作。(孙婷婷)