收评：多重利空压垮股市 沪指暴跌280点


周四早盘沪深两市受炒股须申报个税传闻、敏感经济数据出炉、加息预期以及周五中国石油申购等多重影响，双双低开低走，跌破30日均线，沪指5800、5700两个重要关口相继失守，午后沪指几度跌破5600点，尾市加速下跌，收报5564.27点，下跌4.8%，深成指也于盘中一度跌破18000点大关，最低探至17933.30点，盘中个股出现了惨烈的杀跌，400余只个股跌停（不含ST），个股、板块全线飘绿，上涨个股一度不足50只，前期表现活跃，推动大盘向上的权重指标股今日也加入空方战团，导致下跌几乎没有遇到像样的抵抗。不过股指的快速下挫，在较低点位成交量有所放大，交易活跃度较前几个交易日有所提高。

指数方面： 沪指开盘5794.22点，最高5819.88点，最低5546.04点，收报5562.39点，暴跌280.72点，跌幅4.80%，成交额1220.3亿元。深成指开盘18659.3点，最高18780.92点，最低17933.30点，收报18175.31点，重挫586.59点，跌幅3.13%，成交额610.6亿元，沪市105家上涨，862家下跌，深市38家上涨，679家下跌。


盘面上看 所有行业板块全线飘绿，无一上涨，钢铁、汽车、煤炭、电力和有色金属等板块整体跌幅超过7%，前期调整充分的金融和房地产板块跌幅稍小，动力源、南京港、珠江控股和重庆啤酒涨停报收，上涨个股仅70余只。 广发证券分析师万兵认为，近期大盘始终依靠权重指标股的拉抬维持虚假繁荣，绝大多数个股早已步入漫漫熊途，实力机构凭借资金优势在少数权重指标股上大肆拉抬，从而造成市场的严重失血，再加上周五的中石油高调回归，银行上调存款准备金率，使得市场缺血达到极致，蓝筹泡沫终于成为牛市最大的杀手，两市的走势已经逐渐偏离了正常调整的范筹，在目前点位，投资者宜控制好仓位，保住两年来的牛市成果，耐心等待下一个入场机会的到来。


周边市况： 25日亚太股市涨跌互见，香港股市，恒指再次冲关3万点未果，早市高开逾326点后，一度冲高29943.39点后，升幅收窄，午盘收报29524.10点，升190.57点；国企指数倒跌184.94点，收报19402.94点，大市成交948.53亿港元；台湾股市上升，台湾加权指数收报9568点，上升125点或1.33%。东京股市周四下跌，日经指数全日收报16284点，下跌74点或0.45%。新加坡股市，海峡时报指数现报3672.11点，上涨22.99点，韩国股市，首尔综合指数现报1976.75点，上涨43.39点，澳大利亚S&P/ASX 200指数25日盘中连续第二天走低，北京时间13：30，澳大利亚S&P/ASX 200指数跌0.2%报6,621.30点。

430多家跌停!揭开 黑周四 暴跌内幕


        今日大盘在无重大利空的情况下上演了"黑色星期四",个股杀跌状况相当惨烈。两市仅７０只上涨，１２８３只个股下跌，不计算ST股和未股改股，跌停的个股多达４３０余只。分析个中原因,今日国家统计局公布了前三季度经济数据,且临近周末,引发市场对于央行加息的种种猜测,并且由于周小川曾经表示加息幅度可能扩大至54个基点,一定程度上影响了投资者的心态.此外,周五是中国石油申购的日子,在资金上也对市场有抽血的挤压. 此外,股指期货的推出渐行渐近,大小资金纷纷改换门庭回避风险...... 至于传说股市大跌与个人所得税申报有关,当属胡乱猜测,此前已有明确说法,明年申报政策不变.股市所得只申报,不纳税.
       周四大盘低开一路单边重挫，上证综指跳空低开后破位大幅下滑，于30日均线下方收盘，顺势回补了节后留下的缺口。当前股指暴涨暴跌的局面彰显出市场恐慌心理占据上风，加上部分资金出逃申购中石油明显，短期趋势形态受到破坏，当前权重股的涨跌显著左右着大盘的起伏，不过消息面逐步明朗，有助于减缓市场恐惧心理，并且先于调整的部分个股放量企稳回升，由此判断，周五大盘将出现下探回升态势。
    如今大盘反复无常的出现暴跌暴涨局面，究其原因，首先要看消息面的变化，推迟后宏观数据今天公布，9月份CPI增长6.2%，相对8月份有所下降，不过统计局发言人表示将继续加强和改善宏观调控，加息预期依然笼罩在市场上。不过当前市场已经明显提前反映了加息预期，即使真的落实政策，反而又是利空出尽。今天盘面上多数个股刻意杀跌，主要受制于近期个股持续阴跌，加上市场普遍看好中石油申购，部分资金选择兑现参与一级市场申购，使得快速抽取市场存量资金，不过周五申购完毕，利空因素也将会减缓。总体来说，消息面影响也正在逐步明朗化。     眼前来看，市场最大的问题是权重股的涨跌，近期权重股一直左右着大盘的方向变化，那么为什么权重股变化无常呢，主要还是来自于即将推出的股指期货，加上当前普遍个股处于估值高位，前期一直休整的权重股略显估值优势，由此成为主流资金迅速聚集。不过机构主力资金也对未来即将出台的股指期货如何操作，也未必了如指撑，只要增加权重股的筹码或许增加一部分把握，从当前权重股的涨跌过程中就可以看出，机构主力已经明显撑控了权重股的涨跌。而历史经验上看，股指涨了才会有赚钱机会，但恰恰相反，市场普遍个股提前一直处于调整状态，而权重股的下挫加重了市场的恐慌情绪，应该说当前个股的恐慌杀跌是非理性的杀跌，而非理性恐慌杀跌总是要付出代价的，并且也不会长久，因此操作上，投资者要理性一点，当前杀跌并不足取，不过受制于短期形态破坏，抢反弹需谨慎多保持一份清醒，减少操作轻仓为主。

广州万隆分析报告（1026）


恐慌情绪渲泻 何时抄底？



    提要：反弹完成量度升幅，下跌势头却来得更快更猛，这是本轮调整中第一次大规模的恐慌杀跌，杀跌过程伴随着成交量的放大，表明空头力量壮大，过程将持续到周五。笔者关心的是，跌势何时衰竭，何时可以短线抄底？







    市场走势预测：周四大市深幅下跌，盘中包括ST在内有487只个股跌停板，恐慌气氛笼罩市场。恐慌情绪将继续渲泻，周五大市还将较大幅度下跌。有两种可能性较大的下跌走势：

    1、跳空低开后，在较长的交易时间内逐波下探，其间没有大幅反弹，单边下跌直达目标位，可能是5300点附近，然后展开大规模反弹。

    2、跳空低开并迅速下探，在5440点附近第一次止跌回升，100余点跌幅后展开较大力度反弹，然后二次见顶回落，较长时间内逐波回落，下探目标位5300、5250，在最后一个小时的交易时段内展开强力反弹。

    上述是两种可能性较大的走势，笔者更倾向于第二种。当然，市场总是变幻莫测的，还有几种可能的走势，因可能性相对较小不一一列出。无论出现哪种走势，笔者认为5300点附近止跌回升的可能性大，未到达目标位前不宜急于抄底。

    为什么认为市场还将有较大跌幅？为什么认为5300点附近可能短线见底？从市场行为角度做如下解析：

    市场行为透视：首先要探讨周四大幅急跌的原因。从周三之前盘面反映的多空心态来看，市场内在弱势影响一部份投资者，指数表现即外在的相对强势影响另一部份投资者，因此周三晚上的媒体情绪并不是一边倒的，更加肯定的是，散户情绪还没有一边倒，多空应该在周四有一番争持。而事实是，多头在周四显得不堪一击，空头从开盘始就取得了压倒性优势，其间并没有一个多空转换的过程。笔者认为，突如其来的强大做空能量来自先知先觉者，在一般投资者仍然犹豫不定时，他们选择了先下手为强，大举减仓造成了深幅下跌。

    大举做空者急迫地做空的原因之一可能是套现资金参与周五的中石油申购，其它可能的原因未明。从空头果断杀跌的行为特征看，其中主要是机构投资者，还包括一部份恐慌杀跌的散户。无论机构急切做空背后的原因仅仅是仓位太重为安全目的被迫减仓还是有政策性利空暗示，大举杀跌后在跌幅不深的情况下，机构空头不会大量回补，因此周五大市惯性下跌过程中不会很快得到大量抄底盘的支撑。周五将继续下跌的另一个原因是：还将有一个后知后觉者恐慌杀跌的过程，恐慌者周五继续做空，直到这类做空能量衰竭，大市才有大幅反弹的机会。

    推算市场多空情绪等相关指标的结论是周五仍将大跌，但大跌后短线空头做空动能衰竭，市场将迎来大幅反弹的机会。

    机会和风险提示：在股指期货、调控政策等相关消息面存在不确定性的情况下，指标股特立独行的走势是一大变数，股指走势不能客观反映市场实际情况，操作上不要被股指走势误导。个股结构性分化现象严重，基金重仓或增仓的小部份品种是弱市中的强势品种，预计后市仍将强者恒强、强弱分化，操作上可汰弱留强，但是，对基本面良好的个股不要过度杀跌。  



揭密四季度最具价值的投资主题

     广州万隆


    提要：我们认为，产业升级是未来影响市场格局和孕育新投资主题的重要因素。而在目前高估值的压力下，基金经理们显然也已经将投资焦点聚集在能够以成长消化估值的产业升级主题上。







　　从经济基本面上来看,产业结构转型和升级是长期经济继续发展的主要推动力;从资金角度来看,出口产业能否实现有效转型,是贸易顺差和本币增值正反馈的关键因素，是支持股市流动性充裕的长期动力。而目前做为两市的第一大庄基金们显然也将目光聚焦在产业升级主题上，正是看重这一成长性主题能够有效的消化高估值压力。

    一，产业结构调整是长期经济可持续发展的主要动力

    一直以来，投资、消费、进出口贸易增长是拉动经济持续发展的三辆马车。而正如本栏目强调的那样，在投资增长潜力有限并且增速放缓的背景下，消费启动及进出口贸易能够稳定增长就成为长期经济继续增长的主要推动力了。

    而产业升级正是进出口贸易保持稳定增长及消费启动的关键，只有产业结构调整顺利进行推动产业升级摆脱传统的产业格局束缚，才能够实现经济结构的整体转型产生新的经济增长亮点。从数据上来看，今年前三个季度，机电产品出口4972．3亿美元，同比增长28％，占同期出口总值的56．6%，出口产业升级的趋势显露。

    二，出口产业升级是贸易顺差增长和本币增值之间正向反馈的关键因素

    随着我国进出口退税政策的调整及出于国际政治压力等方面因素，依靠传统的劳动密集型出口产业创造贸易顺差的历史正在逐步结束。出口产业能否顺利的完成结构转化，电机等其它技术含量较高的出口型产业能否持续增长和进一步成型，则是出口贸易尤其是贸易顺差稳定增长的关键。而实际上，贸易顺差恰好又是本币增值的主要推动因素。

    20世纪70年代左右开始的日币升值,总共经历了三次过程。在这三次过程中都是伴随着日本产业结构的不断调整，从而刺激贸易顺差大幅增长，贸易顺差的增长又造成日币升值压力增大，这又反过来倒迫日本的出口产业进一步转型升级。在这里，贸易顺差增长和本币增值之间是明显的呈现正向反馈关系，但并非是必然相互促进的，这两者之间关键连接点就是出口产业持续升级带动出口大幅增长。而当年的台湾，也是处于类似的情况下。换句话来说，如果产业升级的进程缓慢或者停顿，那么随着本币的升值，贸易顺差实际上会逐步缩减，从而贸易顺差和本币升值之间的相互正向反馈就会停止。

    实际上，虽然中国和日台等地的具体情况有所不同，但是在这一点上确实存在很大的类比性。

    而对于股市来说，这一因素的影响显然十分明显。深沪两市之所以能够维持目前的高估值状态，一个非常重要的支持理由就是流动性的增加和市场的高成长性。而根据以上的分析，产业升级是支持流动性充裕及经济高成长的重要因素，一旦这一引擎不能有效启动，那么维持深沪两市高估值状态的主要支撑力无疑就会消失。

    所以在目前情况下，技术含量高的制造行业出口能否持续增长，相关资本和技术密集型出口产业能否逐步形成，应是我们关注的重点。

    三，刺激长牛继续发展的源泉

    目前来看，刺激牛市发展的主要因素一是人民币升值导致的流动性过剩；二则是央企重组和资产注入不断优化上市公司资产质量并且提升其业绩增长潜力；而产业升级则可能赋予市场新的上涨动力。

    从日台等地的历史情况来看，我们也明显的看到产业升级对股市产生的推动力。如台湾电子股创造百倍涨幅的惊人记录，显然就是出口产业升级一手打造出来的惊人奇迹。

    而四季度市场面临的主要现实环境是估值水平过高带来的投资风险，两市的高估值压力困扰着基金等主流机构投资者。为消化这一压力，基金显然在转向高成长主题投资。国泰金鹏蓝筹价值基金经理表示坚持“成长+重组”的观点，重视成长性主题。富国天益价值基金经理表示，在行业配置方面，仍将以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索。

    以产生升级为主的成长性主题正在逐步受到市场主流机构的关注。另外，下半年创业板推出的预期，也可能成为刺激市场整体投资念理转向成长型的触发点。  


市场资金巨量流出 调整目标在哪？

      广州万隆



    提要：今日两市的成交金额为1831亿，比昨日增加约174亿元，但却是净流出205亿之巨。上证指数今日暴跌，收在5562.4点，个股平均跌幅6.5%，中字头权重股也不例外，惨烈程度不逊于“5.30“。市场逐渐认识到6200左右的压力是不可忽视的。数据分析显示，市场资金在不断流出，因此本栏曾多次在文章中提到了中期调整的观点，也指出5900点是再次逃命的机会。对指导投资者的操作，的确起到关键性的作用。今日的市场资金巨量流出，显示中期下跌已成必然，短期调整目标5100-5200，中期4200左右。银行板块仍有资金买入，可以重点跟踪。

    今日资金成交前四名依次是（行业）：银行、有色金属、房地产、钢铁。

    资金净流入较大的板块：银行（+0.8亿）。

    后市中期热点板块是：银行

    短期热点板块是：银行

倍新咨询分析报告（1026）


暴跌跌出中线买入机会





    今日大盘出现重挫，上证指数节后留下的向上跳空缺口遭到回补。市场有明显趋弱的迹象，上涨个股寥寥无几，大面积个股出现跌停。下档30日均线以及缺口下沿的双重技术支撑，短线显得尤为关键，如果被击穿，支撑位将下移至5300点一线，该区域的支撑相对可靠一些。

    导致大跌的原因主要有三个方面，最主要的还是资金面，上调准备金率、中石油的发行上市、暂停基金发行、大小非解禁等因素，使得本周资金面异常紧张。资金面的紧张导致今日消息面发挥了作用，一是九月宏观数据出台，加大了市场对加息的担忧。二是关于月出台个人自行纳税申报政策 股票收入是否要征税的问题，也成为后市的不确定性因素。

    虽然有种种不利因素，但本栏依然对后市持乐观态度，指数调整空间似乎并不充分，但绝大多数个股下跌幅度已经比较大了，有些个股跌幅已超过40％，在牛市中这是相当惊人的跌幅了。正所谓千金难买牛回头，我们注意到很多个股已经进入中线买入区，这为跨年度行情的展开打下基础。

    热点方面，金融地产板块处于明显抗跌的状态，在人民币加速升值的预期下，这两个板块值得重点关注。本栏上期推荐的津滨发展（000897），今天也表现出一定的抗跌性，此前已跌了45％，基本上接近腰斩，现在可是牛市，如此巨大的跌幅，为中线打开了巨大的上涨空间。  




机械板块：行情主流当之无愧




     国家大力振兴装备制造业的政策是作为一项经济建设的重中之重来抓的，各种优惠政策正在不断推出成为业绩和股价上涨的催化剂。至少在未来十年，该行业都将呈现一个良好的快速发展态势，而其中机械板块则在国际竞争中具备了较强的技术、质量和成本优势，在需求旺盛的市场背景下长期投资价值明显。

    铁路、公路、城建、电力等基础设施的建设一直呈现高增长，各种金属矿藏以及石油天然气的开采进入了一个高峰期，机械设备的需求量与日俱增，而其他细分机械产品如产业升级的基础：数控机床、船舶、集装箱等也受益于国际制造业中心的转移。

    工程机械方面我们介绍得很多，挖掘机、起重机、叉车市场火爆，高铁建设的展开更是火上浇油，如三一重工、柳工、中联重科、安徽合力、山推股份等一批优秀的品牌上市公司除了业绩持续超预期外还存在着并购注入的强烈预期。机床行业值得注意的有沈阳机床、昆明机床、秦川发展。数控机床被国家纳入重点发展的对象，在政策扶持下替代进口产品已成趋势，市场的培育加速，供求已经迈过平衡的门槛，预计明年利润率将有不断提高，业绩爆发性增长指日可待。造船及港口机械方面中国船舶的一飞冲天已经证明机构不遗余力地看好，但由于股价普遍较高可以等回落盘稳后再考虑介入，振华港机近几年盈利水平徘徊不前，主要受制于行业相对饱和，然而作为该行业的世界霸主，其竞争力、拓展力是值得信赖的，目前股价跌破增发价，可以重点关注。

    严格说起来，前面介绍过的电力设备亦属于机械行业，还有比较特殊的如中捷股份作为缝纫机龙头、经纬纺机作为纺机机龙头都有不错的投资价值。前者得益于内生性成长，增发提升产品结构扩大产能，后者除此之外还可能面临大股东注入资产的机遇。

港澳资讯分析报告（1026）


市场底部未明 不宜盲目增仓和补仓



    周四沪深市场呈现震荡盘跌的市场格局。从日交易情况来看：沪市日成交  1219.39亿元，比前交易日增加113.69亿元；深市日成交617.94亿元，比前交易日增加62.15亿元。







    周四沪深两地大盘快速下行，双双将30日均线击穿。盘中情况也十分糟糕，超过1400只个股下跌，跌停品种数量就超过450只，而能上涨家数也不过100余只，做多力量匮乏可见一斑。虽然盘中金融、地产积极抵抗，但尾市却主动杀跌，工商银行（601398）、中国银行（601988）等均未能顶住汹涌的抛盘。其他前期走弱的个股更是加速下行，途中始终遇不到有效的抵抗，市场由此陷入恐慌。
     
    目前，指数虽调整幅度不大，但多数个股累计跌幅却相当惊人，至今仍无止跌企稳的迹象，好看的指数点位毕竟阻挡不了亏钱效应的蔓延，途中抢反弹资金悉数被套牢，丝毫不给短线操作的机会。由于市场人气受到极大的打击，逢低买盘严重不足，而恐慌抛售的压力却在逐步增大，操作上，投资者应继续回避风险，不可盲目抢反弹。（魏伟）

     周四沪深市场均未承接周三的盘升惯性，而是均以盘跌调整为主，沪深指创下近期新低5546点，超级权重指标股工商银行、中国银行和中国石化等个股的下跌，对市场产生不小的负面因素。盘面显示，沪深市场中仅有南京港、珠江控股、动力源和重庆啤酒等四家个股以涨停报收，并且，涨幅达5%以上的个股也仅有用友软件、中钨高新、东方热电、银泰股份、上海三毛、春晖股份和丰华股份等个股，市场人气股显受到挫伤。相反，跌停的个股有太龙药业等400多家，市场做空能量明显在放大。整体来讲，市场底部未明，不宜盲目增仓和补仓。(徐波）

杭州新希望分析报告（1026）


建设银行：护盘迹象 稳健品种

    杭州新希望



    大盘调整压力逐渐显现，权重股导演的“一九”现象亦出现分化迹象，建议短期以观望为宜，风险偏好者可关注优质银行股的机会，如：建设银行（601939）(股吧，行情，资讯)。

    建设银行我国第二大的国有商业银行，截至2007年6月30日，建行在中国内地设有13,551家分支机构，在香港、新加坡、等地设有分行。此外，公司还拥有建行（亚洲）股份有限公司、建行（亚洲）有限公司等子公司，作为国内唯一具有工程造价咨询服务资质的商业银行，其在基本建设贷款的市场份额为27.0%，是国内第二大基本建设贷款银行，同时建行是国内最大的个人住房贷款银行，市场份额达到了21.7%，同业居首，在我国城市化大力推进的潮流下，该行凭借其在基础建设等领域的绝对优势成长性尤其突出。

    此外建行银行卡、信用卡发卡量分别居全国第二位、第三位，基金托管费用居全国第二位；建设银行在五家国有商业银行中首先实施员工持股计划，这将有助于公司建立完善的激励机制和增强竞争实力。公司正凭借庞大的资源高效的成长。

    该股中期实现手续费及佣金同比增长101.8%，在行业整体转型和资本市场繁荣预期下，其中间业务有望在未来三年保持40%以上的增长，在市场上格外受到强大机构的青睐，该股今日午后护盘决心坚决，目前K线形态保持良好，短线是风险偏好者值得重点关注的品种。

[ 本帖最后由 解差 于 2007-10-25 21:07 编辑 ]

国元证券分析报告（1026）


认知之后本能的自我欺骗性

    邓汉学   国元证券


    当日盘面分析:







     市场以惨烈的下跌验证中期头部的确立，急跌过后的反抽如同刀口之血，不宜轻易尝试。周四上证跌幅4.8％，而个股的跌幅远甚于指数，比较可怕的是成交量依然未能有效放出，显示场外资金并不认同目前的市场下跌点位，市场期待的二次放量可能会以较坏的形式出现，也就是继续急跌之后再度放量构筑下跌中继。

    回想起19号的文章《市场视觉盲点存在的宽泛性》，文中强调“市场的复杂性显然远非依靠纯市场化认知来决定，视觉盲点几乎存于每一个市场参与者之中”，可怕的可能并不是盲点的不可认知性，而是参与者认知之后本能的自我欺骗性。

    整体振荡向下已经确立。好在无量急跌之后的反抽短期即有望出现，继续减仓回吐利润，等一个阶段后再回头看，可能每一个卖点都是正确的。
  
     市场热点:

    两市红盘股票已不足百家，大市值权重股一度抗跌，但最终难以抵挡滚滚而来的空头车轮。回避风险为首要任务，即使操作，围绕的介入点依然是两条：一是跌幅过分的个股反弹机会；二是新机构难以放弃的大市值权重博弈品种，次新、低价、沪深300权重前列为机构调仓重点。

三元顾问分析报告（1026）


牛市暴跌 熊股一片


    一、关键趋势：







    从股市的运行趋势上看，周三上证指数在10日均线附近受阻回落，深成指暂守于20日均线，两市冲高回落表明部分套牢资金快速止损，后市震荡不可避免。

　　 二、消息乾坤：

     偏多消息：《上海证券报》报道，在升值压力不断增大的背景下，人民币对美元汇率中间价24日突破7.5关口，以7.4938改写了前一交易日刚刚创下的汇改以来新高纪录。我们认为，人民币汇率创出历史新高反映出我国经济增长仍在延续，与此同时，在二级市场上人民币升值受益品种也将大发神威。

　　偏空信息：《证券日报》报道，截至10月24日，15家基金公司旗下107只基金2007年三季报与投资者见面，107只基金前三季取得净收益749.08亿。但是季报同时显示，基金股票仓位略有降低。面对市场的高估值，基金对于四季度后市的观点出现分歧，持股意愿明显开始动摇，部分基金公司旗下基金出现集体大幅减仓的势态，间接反映出市场的风险正在加大。

　　三、热点解密：

　　近期人民币持续的升值，已经创出历史新高，突破7.50关口，而相对的一些受益板块如航空运输、房地产业、证券业及银行业等在大盘下跌中却能呈现较强的抗跌走势。首先分析人民币升值对各行业的影响。人民币升值对具体行业及上市公司的影响各不相同。简单来说，能从人民币升值中享受到最大益处的是那些未来现金价值能大大提升的行业，尤其是那些"花的是美元、赚的是人民币"的行业，比如航空业。商业地产股也将受益不浅，出租房产的收益率会有变动，采用折现值计算其拥有的房地产价值会相应升高。由于人民币升值是个不断持续的过程，因此商业地产能成为人民币升值最大受益方之一。人民币升值将对原材料或设备依赖外国采购为主，或拥有高流动性人民币资产的行业是长期利好；对有大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益；但对以出口型为主的行业及产品国际定价的行业冲击较大。

　　四、大行手记：

　　具有乙肝疫苗题材的重庆啤酒逆势涨停，对此国金证券最新的研究报告表示，随着国家新型农村合作医疗制度、城镇居民基本医疗保险试点的实行，整个大输液行业的市场容量得到了扩大。同时由于注射剂类药品生产工艺和处方核查及对于大容量注射剂企业派驻监督员的举措，将会使得生产工艺、质量不规范的小企业减少输液产品供应，甚至退出市场。我们认为在大输液行业整体环境得到净化的背景下，输液行业将加快向品牌优秀企业的集中。

　　 五、操盘攻略：

　　周四大盘在双重利空的打击下，出现急速暴跌的极端走势，创5.30来最大跌幅。全盘皆绿的格局表明投资者应该把控制风险作为上策。

　　巨鳄视野之一：防御为主适度均衡。长盛基金管理公司近日推出四季度投资策略认为，从估值角度来看，A股市场风险已经显现，四季度应是以防御为主，适度均衡。

　　巨鳄视野之二：策略组合规避风险。富国天益基金经理陈戈认为，所谓防御性的策略不是说通过一味减仓来规避风险，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险，可关注银行、保险股。

浙商证券分析报告（1026）


首创股份：逆市上涨的水务龙头

    陈泳潮   浙商证券






    今日大盘暴跌，早盘低开后随即震荡下行，沪指最终大跌280点收盘。由于前期大盘股快速上涨，急剧拉升股指，因此股指震荡也将更为剧烈，投资者首先应该控制自己手中的仓位。在今天暴跌中有些个股由于前期调整充分，今日逆市上涨，明显有资金介入。对于这些个股投资者可以用少量资金适当关注。例如首创股份（600008）(股吧，行情，资讯)，今日盘中曾下跌6％以上，尾盘在大量资金介入之后逆市大涨，最终上涨近4％。同时公司又是沪深300指数成分股，在股指期货推出的预期下也有望较好表现。由于水是人们生活的必需品，未来水务行业前景看好。作为我国水务处理行业龙头，公司具有较强的竞争能力和较高的成长性，利用自身优势，快速占领水务市场份额。未来随着国家环保政策的执行，污水处理必将加速发展，水资源合理利用的重视也将导致水价上涨以及公司水务经营水平的提高，公司将有良好的发展前景。从国有资产的优化配置来看，北京的水务资产整合是发展趋势，将给公司带来更好的发展。另外，在目前大牛市行情中，公司有较多的股权投资，也有望给公司带来巨大收益。

    存在资产整合预期的水务龙头 前景看好

    水是生命之源，不管是在生活中还是在工业生产的过程中，水都是重要的部分。然而作为人类赖以生存和发展的最重要的资源之一却由于人们环保认识的肤浅而遭到破坏。另一方面来说，我国水资源总量不足世界平均数的1／4，被联合国列为13个贫水国之一，所以在我国水资源显得越发珍贵。在此情况之下，我国政府对水的合理利用也将越来越重视，因此从中长线趋势来看，水价将会持续上涨。从节能环保的角度来说，污水的处理也将得到加速发展。目前外资频频收购我国水务公司也表明了水务行业的良好发展情景。首创股份是我国水务行业的龙头企业，通过不断资本扩张，目前在北京、广东、安徽、山东、陕西、浙江等拥有多家水务子公司，未来公司将受益于水价的上涨和污水处理的发展以及公司水务经营水平的提高，公司将有良好的发展前景。目前北京市的水务等国有资产分散在首创集团、北控集团、北京自来水集团和北京城市排水集团等国有企业中，结构的分散也制约了北京水务行业更好更快的发展，因此未来资产整合将成为北京水务资产快速发展的强大推动力。公司作为北京水务行业上市公司，将是资产整合较好的平台。从中长远看北京水务资产整合是发展趋势，将会给公司发展带来机会。

    股权投资众多 有望带来收益

    在牛市行情中，股权投资将带来巨大的回报，而拥有众多股权投资的公司也将是市场关注的热点。从公司三季报可以看出，公司有相当多的股权投资。其中参股2000万股中国银行，以及大量的中信银行、北京银行、建设银行、中国神华、中海油服等股票，同时还参股600多万股南海发展，占公司股本近3％。众多的股权投资也有望给公司带来收益。

    二级市场上看，股价在调整后反弹，今日在大盘暴跌的时候逆市上涨，有构筑圆弧底形态的趋势，投资者可少量资金逢低适当关注。

东北证券分析报告（1026）


个股“浮绿水” 跳水“波接波”

    康洪涛   东北证券



    明日大盘气象站：看空







    虽然目前是一年四季中的严寒冬季，但近期的股市却是一片春意盎然，96%的个股绿色葱葱，今天的市场成了全国股民的屠宰场，指数单边暴跌，恐慌盘疯狂涌出。周五中国石油申购可预知的资金面压力以及临近周末投资者对于加息的忧虑都是导致股指阴跌不止的重要外因，而大盘之所以恐慌向下，干跌没完的主要原因是战略投资者在从新认识市场，来从新布局市场，换句话说，全是机构出货惹的货。
消息面，国家统计局今日上午发布前三季度经济数据，今年1－9月国内生产总值(GDP)较上年同期增长11.5%，继续保持高速增长。同时9月份消费者价格指数(CPI)位于6.2%的10年来第二高位，加上工业增加值和投资增速居高不下，使得中国经济继续面临全面过热、通货膨胀压力巨大的局面，官方短期内再次推出紧缩措施几已成定局，另外，目前年收入12万以上的哪些收入项目纳入征收范围还未能确定，必须等到国税总局下发相关文件后，具体政策要将会在下月出台。 有关人士称申报并不代表一定要征税，股民无须担心。

    市场方面，由于今明两日要网下、网上申购中国石油，部分资金选择吐现股票参与一级市场申购，也是导致今天沪深股指低开低走的一个原因；盘中出现了连续的杀跌，不仅再度跌破5日、20日均线，而且创出本轮调整的新低；个股也全面积大跌，跌停个股最多高达400多家，目前市场已经从严重的“一九现象”转向全面普跌的格局，市场做空力量明显占优，短线股指有可能继续惯性向下寻求支撑。
另外，外围港股的继续造好又对A股形成反推作用。而在经过持续的下跌之后，很多个股股价超跌已经非常严重，短线蕴藏着较大的反弹动能，但考虑到指数目前所处点位的风险仍很大，盲目参与炒低仍需要承受一定的风险，故投资者对大盘反弹高度的预期不宜过高，重点机会可能在2中机会上，第一：由于季报的高峰临近，前期个股下跌风险基本释放到位，所以对于一些超跌的股票，特别是业绩有较大提高的因素，近期反弹的动力可能会逐渐的加大，做好提前的布局，做好波段的准备，第二：对于一些对风险严格控制的投资者，就可以积极的去认购新股，既能锁定来回波动的市场风险，又可以博取无形的收益，也是一种在这样的非理性市场中不错的操作手法。

    行业X光透析：银行业才是市场的中流砥柱，迎接反弹出现的定海神针。

　根据目前分析，银行业金融机构前9月新增人民币贷款已达3.36万亿元，而且9月份信贷增速（17.34%）升势依旧；由此不可避免的将带来央行严厉的紧缩调控。考虑到今年以来央行已经8次上调法定存款准备金率，目前已达历史最高水平；同时5次上调存贷款基准利率，1年期存贷款基准利率达（3.87%，7.29%）。在此基础上进一步的紧缩货币政策，极有可能给银行带来负面影响。至于负面影响的大小，则取决于央行所采用的紧缩政策组合及具体结构。
    银行业净利润继续超预期增长。继上市银行获得亮丽的中报——中期净利润同比增长65%之后，银行业前3季度业绩将继续保持超预期快速增长。目前已公布季报的民生银行净利润增长70.44%，深发展、招行分别同比增长110%、128%。而且，人民币加快升值的预期愈发强烈、银行综合经营趋势进一步强化、明年两税合并以及资本市场溢出效应等均将使银行受益，关于银行个股方面，从基本面和估值优势两方面看，仍重点推荐601939建设银行的增持评级。  

    重点个股分析：601939建设银行

    一：中国内地设有13,551家分支机构，成为中国第二大银行。

    二：个人住房贷款余额市场份额为21.7%，均居同业首位。

    三：国内首批设立基金管理公司的商业银行，树立重要的投资风向标

    四：逆势上涨展现王者风范，累积换手已超出100％  



建设银行：封住大盘下跌的定海神针

    康洪涛   东北证券







    根据目前分析，银行业金融机构前9月新增人民币贷款已达3.36万亿元，而且9月份信贷增速（17.34%）升势依旧；由此不可避免的将带来央行严厉的紧缩调控。考虑到今年以来央行已经8次上调法定存款准备金率，目前已达历史最高水平；同时5次上调存贷款基准利率，1年期存贷款基准利率达（3.87%，7.29%）。在此基础上进一步的紧缩货币政策，极有可能给银行带来负面影响。至于负面影响的大小，则取决于央行所采用的紧缩政策组合及具体结构。

    银行业净利润继续超预期增长。继上市银行获得亮丽的中报——中期净利润同比增长65%之后，银行业前3季度业绩将继续保持超预期快速增长。目前已公布季报的民生银行净利润增长70.44%，深发展、招行分别同比增长110%、128%。而且，人民币加快升值的预期愈发强烈、银行综合经营趋势进一步强化、明年两税合并以及资本市场溢出效应等均将使银行受益，关于银行个股方面，从基本面和估值优势两方面看，仍重点推荐601939建设银行的增持评级。  

    推荐理由一：中国内地设有13,551家分支机构，成为中国第二大银行。

    公司是一家中国领先的商业银行，为客户提供全面的商业银行产品与服务。公司在中国内地设有13,551家分支机构，在香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、东京及首尔设有分行，在纽约和伦敦设有代表处。此外，公司还拥有中国建设银行（亚洲）股份有限公司、中国建设银行（亚洲）有限公司、建银国际（控股）有限公司、中德住房储蓄银行有限责任公司和建信基金管理有限责任公司等子公司。截至2007年6月30日，建行资产总额为61,178亿元，贷款总额为31,654亿元，存款总额为50,483亿元，股东权益总额3,257亿元。根据中国人民银行公布的资料，按2007年6月30日资产总额计算，是中国第二大银行。

    推荐理由二：个人住房贷款余额市场份额为21.7%，均居同业首位。

    建行拥有稳定优质的公司客户基础，开展业务的大型企业集团客户及其成员单位超过1万家。据统计，根据中国企业联合会、中国企业家协会2006年按营业收入排名的前500强企业中，有460家与本行有较为紧密的业务关系。建行还拥有庞大的个人客户基础，截至2007年6月30日，本行单户存款余额在100元以上的活跃存款账户约1.57亿户，个人富裕及高端客户215万人。此外，建行还拥有国内最广泛的个人消费信贷客户基础，截至2007年6月30日，本行住房公积金客户约3,079万个、信用卡客户871万个、个人住房贷款客户260万个及个人消费信贷客户120万个。值得关注的是建行是国内第二大基本建设贷款银行，是国内唯一具有工程造价咨询服务资质的商业银行，截至2007年6月30日，基本建设贷款在商业银行中的市场份额为27.0%，住房公积金存贷款业务市场份额分别为57.5%及50.9%，个人住房贷款余额市场份额为21.7%，均居同业首位。

    推荐理由三：国内首批设立基金管理公司的商业银行，树立重要的投资风向标。

    建行具有国内领先的产品创新能力，是国内第一家发行住房信贷资产证券化产品的商业银行，是国内首批获准设立基金管理公司的商业银行之一，截至2007年6月30日，管理的基金资产规模达399亿元。公司致力于为客户提供一揽子金融产品解决方案，为大型客户提供定制化的现金管理服务，在国内率先推出针对中小企业的“成长之路”和“速贷通”特色服务产品。在个人金融领域，在国内率先开通国内人民币存款通存通兑业务，同时也是国内首批获得境外代客理财QDII资格的银行之一，推出了超过20期“利得盈”、“汇得盈”等理财产品，获得国内最佳理财产品奖项。建行成功登陆Ａ股市场，成为国内资本市场上的又一枚定海神针，优异的盈利水平，给国内资本市场注入了新鲜血液，也会为投资者树立又一个重要的投资风向标。

    推荐理由四：逆势上涨展现王者风范，累积换手已超出100％

    从走势上看，5日均线稳步上行也构成十分有力的支撑，而累积换手已超出100％，且日线形态及指标均支持目前继续震荡上攻，再创新高的可能仍相当大，可积极关注。